岳阳 公司研究 业绩点评 联电（UMC）：2026Q2业绩点评及法说会纪要：26Q2营收环比双位数增长,上调资本开支加码先进封装

摘要

华创证券发布联华电子（UMC）2026年第二季度业绩点评及法说会纪要。 26Q2公司实现营收687.3亿新台币（QoQ+12.6%，YoY+17.0%），超市场一致预期约1.68%；毛利率32.5%（QoQ+3.3pct），归母净利受营业外投资收益大幅拉动至422.6亿新台币，EPS达3.39元新台币。 本季产能利用率由79%回升至85%，22/28nm营收合计占比达37%。 管理层认为当前半导体复苏由AI主导而非全面反弹，消费电子同比仍下滑，但公司凭份额提升实现出货增长。 战略布局上，公司积极加码先进封装与硅光子，完成首颗12寸硅光子IC量产交付，并将2026年资本支出由15亿上调至20亿美元，董事会另批准约50亿美元用于2026-2027年扩产。 3Q26指引出货环比高个位数增长，产能利用率超90%，毛利率升至35%区间。

主要观点

• 26Q2营收创同期新高且超预期，实现营收687.3亿新台币。

• 毛利率提升至32.5%，EPS远超预期主因一次性营业外收入。

• 产能利用率显著回升，22nm营收创历史新高。

• 营收以通讯和消费应用为主，亚洲地区占比最高。

• 行业复苏由AI主导，并非全面复苏，消费电子仍同比下滑。

• 公司积极布局先进封装，可寻址市场2030年前有望翻倍以上，并完成首颗12寸硅光子IC量产交付。

• 董事会批准约50亿美元资本开支用于2026-2027年扩产，并将2026年资本支出预算上调至20亿美元。

• Intel 12nm合作稳步推进，预计2028年放量更显著。

• 3Q26指引出货量环比高个位数增长，产能利用率超90%，毛利率升至35%区间。

论述逻辑

• 一次性投资收益大幅增厚净利润，非主业基本面亦有明显改善

• 产能利用率从79%回升至85%及高阶制程出货增加，推动主业量价齐升

• 凭借AI需求及份额提升抵消了消费电子疲弱，实现出货同比增长

• 加大资本开支投入硅光子与先进封装，抢抓未来五年AI驱动的产业趋势

关键展望

• 预计三年内AI相关营收将超10亿美元。

• 2027年有望迎来更明显的价格上行。

• 3Q26毛利率指引升至35%区间（mid-30%），产能利用率超90%。

• 未来两年（2026-2027）折旧预计每年低双位数增长。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的

关键图表

图1. 表 1

图2. 表 2

图3. 报告关键图表（第4页）

图4. 表 4

图5. 表 5

图6. 报告关键图表（第5页）

图7. 图表 7: 联电季度产能信息（千片）

图表 6

图表 7