2026-09-27 · 国内研报 · 公司/行业基本面

湘财证券药品行业周报：环肽药物优势明显，AI让环肽设计走向工程科学

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摘要

湘财证券药品行业周报（2026.9.21-2026.9.25）显示，本周纳指生科、A股生科及恒生生科分别上涨1.65%、1.63%和1.39%，港股恒生医疗保健下跌1.51%；申万医药生物上涨1.39%，二级子行业中生物制品Ⅱ以4.06%领涨，中药II、医药商业Ⅱ分别下跌0.45%、0.46%。报告判断本周医药表现较强主要由于美国对华创新药出海限制出现松动，叠加医药产业十五五规划落地，带动ADC、CRO等走强，2025年以来医疗研发外包三级板块已累计上涨132.36%。估值方面，化学制剂板块PE（ttm）为36.23X、PB为2.96X，较前一周分别提升0.36X和0.03X。本周观点聚焦环肽：常见环肽分子量约500–3000 Da，环状结构带来更强的酶降解抗性、更优的靶点结合能力及口服生物利用度潜力，全球环肽市场预计到2026年接近36亿美元、年复合增长率6.5%至6.7%，2032年有望攀升至约53亿美元。报告认为AI正在重塑环肽研发范式，通过膜通透性预测、自由能计算、生成式从头设计和自动化合成覆盖设计到验证全链条，让环肽设计从试错科学走向工程科学。基于此，报告维持药品行业“买入”评级，建议关注环肽产业链及前沿生物、贝达药业、百济神州、药明康德、皓元医药等创新化学制剂与CXO公司，同时提示政策变动、环肽研发及业绩不及预期风险。

主要观点

本周全球生科指数普涨：纳指生科上涨1.65%、A股生科上涨1.63%、恒生生科上涨1.39%，港股恒生医疗保健则下跌1.51%

申万医药二级子行业本周分化：生物制品Ⅱ上涨4.06%（报收5424.76点）领涨，医疗服务II上涨1.90%、医疗器械II上涨1.48%、化学制药Ⅱ上涨0.97%，中药II下跌0.45%、医药商业Ⅱ下跌0.46%

报告判断本周医药表现较强主要由于美国对华创新药出海限制出现松动，叠加医药产业十五五规划落地，带动ADC、CRO等走强

2025年以来申万医药三级子板块中医疗研发外包累计上涨132.36%，印证创新药产业链（CRO）的强势；疫苗本周上涨4.55%

化学制剂板块估值：PE（ttm）36.23X（近一年最大50.96X、最小34.18X），PB为2.96X（近一年最大4.08X、最小2.81X），PE较前一周提升0.36X、PB提升0.03X

环肽是肽链通过一个或多个共价连接形成闭合环状结构的多肽，常见分子量约500–3000 Da，尺寸介于经典小分子和抗体等生物大分子之间；JMC统计2020—2025年数据中，肿瘤是环肽研究最集中的治疗领域，感染和炎症性疾病紧随其后

与线性肽相比环肽优势明显：更强的酶降解抗性、更优的靶点结合能力以及尤为关键的口服生物利用度潜力，兼具大分子生物制剂的高特异性和高亲和力、小分子药物优良的药代动力学特性

全球环肽市场稳步增长：预计到2026年市场规模将接近36亿美元，年复合增长率6.5%至6.7%，并有望在2032年进一步攀升至约53亿美元

AI正在重塑环肽研发范式、覆盖设计到验证全链条：膜通透性预测实现文库级口服吸收预筛、自由能计算让结构设计从“盲合成”走向“理性排序”、生成式AI从头设计少量候选即可精准命中、自动化合成实现端到端无人工干预制备，AI已超越“加速工具”范畴

投资建议：维持药品行业“买入”评级，建议关注环肽产业链，以及创新化学制剂和创新药产业链上游CXO公司前沿生物、贝达药业、百济神州、药明康德、皓元医药等

风险提示：政策变动不确定性、环肽药物研发不及预期风险、行业及上市公司业绩不及预期风险

论述逻辑

行情复盘（纳指生科+1.65%、A股生科+1.63%、恒生生科+1.39%，申万生物制品Ⅱ+4.06%领涨）→ 归因（美国对华创新药出海限制松动 + 十五五规划落地 → ADC、CRO等走强，2025年以来医疗研发外包累计+132.36%）→ 估值定位（化学制剂PE 36.23X、PB 2.96X，处于近一年区间内且环比小幅提升）→ 主题论证（环肽定义与环化方式 → 环状结构带来酶降解抗性/靶点结合/口服生物利用度优势 → 全球市场2026年近36亿美元、2032年约53亿美元）→ AI赋能（膜通透性预测、自由能计算、生成式设计、自动化合成 → 环肽设计从试错科学走向工程科学）→ 投资结论（维持药品行业“买入”评级，关注环肽产业链及创新制剂、CXO标的）