曾朵红 阮巧燕 朱家佟 公司研究 公司深度 宏工科技（301662）：国内物料处理设备龙头，固态打开第二增长曲线

摘要

东吴证券首次覆盖宏工科技并给予“买入”评级，认为公司作为国内物料自动化处理设备龙头，正全面受益于锂电新一轮扩产周期，同时通过布局固态电池干法设备开启第二增长曲线。 2025年公司新增订单大幅回暖至35.54亿元，其中新能源板块达31.97亿元；2026年一季度收入与归母净利润分别实现82%和339%的强劲同比增长。 公司设备由通用配套向关键工艺设备升级，部分场景毛利率高出5个百分点以上，并规划到2030年将非新能源收入占比提升至40%，未来服务收入占比有望达到30%。 在固态电池领域，公司聚焦干法电极及固态电解质前道设备，相关产品已获头部客户订单并成立合资公司卡位核心环节。 预计2030年固态电池全球出货量有望突破100GWh，公司固态设备市场空间接近30亿元。 分析师预计公司2026至2028年归母净利润分别为2.22亿、3.45亿和4.53亿元，对应PE分别为37倍、24倍和18倍。

主要观点

• 锂电新一轮扩产周期带动公司主业订单大幅回暖，2026年一季度业绩呈现强劲恢复态势。

• 核心产品由通用配套设备向关键工艺设备升级，盈利中枢有望上移。

• 横向拓展非新能源领域并布局后市场服务，以降低单一行业依赖并打造持续现金流。

• 卡位固态电池干法设备核心供应商，干法相关设备已获得头部客户订单。

• 通过合资设立子公司切入固态电解质及干法电极前段核心设备环节。

• 预计2030年固态电池全球出货量突破100GWh，公司自身固态设备市场空间有望接近30亿元。

• 首次覆盖给予“买入”评级，预测2026-2028年业绩维持高速增长。

论述逻辑

• 短期逻辑：下游锂电行业去库完成并启动新一轮扩产，公司作为核心物料处理供应商订单爆发，且高毛利关键设备占比提升带动盈利修复。

• 中期逻辑：利用底层物料自动化技术的跨行业复用性，向精细化工、食品医药等非锂电领域拓展，平抑锂电周期波动。

• 长期逻辑：依托不断扩大的存量设备规模，向维保、改造、配件等后市场服务延伸，打造稳定现金流业务模式。

• 增量逻辑：前瞻卡位固态电池核心干法设备，利用前道混合均质和电解质设备的高壁垒与高单 GWh 价值，构筑新的中长期利润增长点。

关键展望

• 预计2026至2028年公司营业总收入分别为29.30亿、38.30亿和46.76亿元。

• 预测2026至2028年归母净利润分别为2.22亿、3.45亿和4.53亿元。

• 预计2030年固态电池实现大规模量产，全球出货量规模有望突破100GWh。

• 预计2030年固态设备业务可为公司贡献超5亿元利润。

推荐标的

• 宏工科技（301662）：首次覆盖给予“买入”评级。

关键图表

图1. 公司发展历程4

图2. 年2025年公司人均创收情况（万元）9

图3. 精细化工站式解决方案15

图4. 公司固态领域核优势21

图5. 公司核拳头产品

图6. 固电池相较液电池的优

图7. 公司收入拆分