摩根大通：中国地产图表手册：你需要的所有图表

原标题：J.P. Morgan China Property Chartbook：All the charts you need

摘要

摩根大通发布2026年7月中国地产图表手册，汇总了全国预测、销售、底部判断、施工、供应、政策、风险评估和长期预测等关键图表。报告预计2026年全国住宅销售额同比下降6.9%至6.827万亿元，销售面积同比下降5.6%至6.92亿平方米，平均售价同比微降1.4%至9,862元/平方米。新开工面积预计同比下降18.0%至4.82亿平方米，竣工面积同比下降18.5%至4.92亿平方米。报告通过高频数据追踪显示，截至2026年6月21日当周，10城二手房成交量4周滚动同比增速放缓至13%，而26城实时二手房成交量同比增速在5月曾达30%后回落。房价方面，NBS 70城二手房价格指数在2026年4月环比微涨0.4%，但一线城市二手房价格（中原指数）环比上涨0.6%。报告还分析了开发商销售分化，国企表现优于民企和困境房企。

主要观点

• 2026年全国住宅销售额预计为6.827万亿元，同比下降6.9%（2025年下降13.0%）。
• 2026年住宅销售面积预计为6.92亿平方米，同比下降5.6%（2025年下降9.2%）。
• 2026年住宅平均售价预计为9,862元/平方米，同比下降1.4%（2025年下降4.2%）。
• 2026年新开工面积预计为4.82亿平方米，同比下降18.0%（2025年下降20.5%）。
• 2026年竣工面积预计为4.92亿平方米，同比下降18.5%（2025年下降18.1%）。
• 2026年房地产投资预计为7.559万亿元，同比下降8.7%（2025年下降17.2%）。
• 2026年土地出让金预计为1.462万亿元，同比下降19.2%（2025年下降6.7%）。
• 截至2026年6月21日当周，10城二手房成交量4周滚动同比增速为13%，较5月底的19%放缓。
• 26城实时二手房成交量同比增速在2026年5月曾达30%，但随后回落。
• 2026年4月，NBS 70城二手房价格指数环比上涨0.4%，一线城市二手房价格（中原指数）环比上涨0.6%。
• 开发商销售分化明显：2025年国企开发商销售额同比下降约10%，民企下降约30%，困境房企下降约60%。
• 2026年5月，百强开发商合约销售额同比下降约13%，较4月有所改善。

论述逻辑

报告从全国宏观指标出发，展示销售、施工、投资等关键数据的历史趋势和2026年预测，然后通过高频数据（周度、月度）追踪当前市场动能，包括新房和二手房成交量、挂牌量、价格指数等，再结合开发商层面的销售分化、政策周期和风险指标，最终形成对市场底部和长期前景的判断。核心逻辑是：尽管2026年销售和投资仍将下降，但降幅较2025年收窄，高频数据显示二手房市场在2026年二季度出现企稳迹象，但持续性有待观察。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但通过图表展示了2026年全年预测，并强调高频数据（如Iceberg指数、中原报价指数）是跟踪市场拐点的关键。风险方面，报告提及政策宽松效果、开发商流动性、房价下行压力等。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。