策略深度报告：十大未来产业系列之九——氢能和新一代核能装备

摘要

东吴证券策略深度报告以苏州发布十大重点新兴产业与十大重点未来产业名单为切入点，系统梳理氢能和新一代核能装备的产业化进展、市场空间与苏州本地布局。 氢能方面，2025年全球已投运水电解装机较上年翻倍并超过4GW、中国贡献接近四分之三新增装机，截至2025年中全球电解槽年制造能力达61GW（中国ALK产能约36.7GW，全球12座最大ALK制造基地11座在中国）；2025年全球低排放氢项目资本开支接近70亿美元、约为2024年两倍，2026年有望接近100亿美元，装备需求正沿“制—储—输—用”全链条延伸。 核能方面，截至2025年底全球在运机组414台、批准在建86台，中国核准在建53台、容量6293万千瓦、连续19年全球第一，新建项目设备国产化率超90%；GEP Research估计2025年全球核能设备市场约1280亿美元、中国约410亿美元占32%，2030年全球将超1850亿美元，核能应用正由发电向工业供热、供汽和制氢延伸，核能制氢成为两条产业链的重要交叉方向。 苏州已集聚氢能产业链企业近100家、产值近150亿元，张家港、常熟、吴江形成差异化分工，并在核级阀门、压力容器等环节形成专业化优势，叠加苏创投3200亿元基金矩阵，有望围绕“核能供电/供热—制氢—储运—工业应用”打开装备协同增量空间。 报告末章梳理氢能、核能与苏州三类相关标的清单，但未给出个股评级与目标价。

主要观点

• 苏州发布“双十”产业名单，氢能和新一代核能装备列入十大重点未来产业；2025年苏州规上工业总产值4.9万亿元居全国第二，工业增加值占GDP比重42.5%、居GDP十强城市首位。

• 全球氢能装备正由产能快速扩张转向规模化落地与制造端整合并行：2025年全球投运水电解装机较上年翻倍并超4GW，中国贡献接近四分之三新增装机，另有超2.5GW项目在建。

• 截至2025年中全球电解槽年制造能力达61GW、约16GW在建；中国ALK制造能力约36.7GW，全球12座最大ALK制造基地11座在中国；欧洲PEM约7.1GW、美国SOEC约2.5GW，形成“中国规模制造与工程成本优势、欧美高端技术路线差异化竞争”格局。

• 2025年全球氢气生产消费规模约1.09亿吨、同比增长约3%；低排放氢项目资本开支接近70亿美元、约为2024年两倍，2026年有望进一步接近100亿美元，电解水制氢项目预计贡献约七成投资。

• 中国氢市场工业属性突出：2025年产量超3900万吨，合成甲醇、合成氨、炼化和现代煤化工分别约占下游消费的32%、27%、15%和10%；可再生能源制氢建成产能超25万吨/年、在建超90万吨/年；2025年全球可再生能源电解水制氢去向中合成氨占31%、交通占18%、合成甲醇占11%。

• 全球核能处于成熟堆型规模建设与先进堆型工程化并行阶段：截至2025年底全球在运机组414台、批准在建86台，压水堆在运/在建分别占74%/93%；截至2025年7月全球SMR设计已达127个。

• 中国核准在建核电机组53台、容量6293万千瓦，连续19年保持核电工程建设规模全球第一；新建核电项目设备国产化率已超过90%；2025年国内核电装备企业累计交付压水堆核岛主设备47台（套）。

• 核能装备市场空间打开：IEA测算现行政策情景下2025年初全球核能年度投资约650亿美元、2030年约700亿美元、2050年全球核电装机近650GW，若已宣布承诺全面落实2030年投资约1200亿美元；GEP Research估计2025年全球核能设备市场约1280亿美元（同比+7.2%）、中国约410亿美元占约32%，预计2030年全球超1850亿美元。

• 核能综合利用提速：2025年我国在建核电工程完成投资约1610亿元、当年新核准项目总投资2082.79亿元；田湾“和气一号”最大供汽能力600吨每小时，徐圩项目远期规划年供汽6500万吨；2024—2025供暖季全国核能供暖面积达1402万平方米。

• 核能制氢是氢能与新一代核能装备的重要交叉方向，涵盖核电供电解水、高温核热辅助电解（SOEC）及热化学循环等路线，当前整体仍处于技术验证和工程示范推进阶段。

• 苏州氢能已形成全链条集聚与清晰区域分工：截至2024年底全市氢能产业链企业近100家、规上超30家、产值近150亿元；张家港涉氢企业50余家、产业规模破百亿、5座加氢站加氢能力3.2吨/天、投运氢能车225辆；常熟累计引进项目50多个、总投资近80亿元、4座加氢站、示范车178辆；吴江聚焦质子交换膜等关键材料。

• 苏州核能装备在核级阀门、核级压力设备、堆内构件形成专业化布局（中核科技、纽威股份、海陆重工等深度参与），叠加苏创投跨产业累计3200亿元基金矩阵与15亿元未来产业天使基金，核能制氢有望沿“核能换热与控制装备—制氢装备—储运装备”链条打开跨产业链协同增量。

论述逻辑

• 苏州发布“双十”产业名单→报告以氢能和新一代核能装备为系列第九篇展开梳理→氢能端：2025年全球电解装机翻倍（超4GW、中国占近四分之三）+低排放氢资本开支加速（约70亿美元、2026年有望近100亿美元）→产业由产能扩张转向规模化落地，装备需求沿“制—储—输—用”全链条延伸→核能端：成熟堆型规模建设（全球在运414台、在建86台）与先进堆型工程化（石岛湾高温气冷堆投运、全球SMR设计127个）并行→中国核准在建53台、国产化率超90%、2025年在建工程投资约1610亿元→核能应用由单一发电向工业供热、供汽、制氢拓展→核能制氢成为两条产业链的交叉点→苏州具备氢能全链条集聚（张家港/常熟/吴江差异化分工）+核级阀门、压力容器等专业化能力+先进材料、检验检测生态与3200亿元基金矩阵→围绕“核能供电/供热—制氢—储运—工业应用”形成装备协同增量空间→报告据此梳理氢能、核能、苏州三类相关标的清单。

关键展望

• IEA预计2026年全球低排放氢项目资本开支有望接近100亿美元，其中电解水制氢项目预计贡献约七成投资。

• 江苏省《推动氢能产业高质量发展行动方案（2025—2030年）》提出到2027年全省氢能产业规模力争突破1000亿元。

• IEA现行政策情景下2030年全球核能年度投资有望增至约700亿美元、支撑2050年全球核电装机近650GW；若各国已宣布承诺全面落实，2030年全球核能年度投资将达约1200亿美元。

• GEP Research预计2030年全球核能设备市场规模将超过1850亿美元。

• 核能制氢仍处技术验证和工程示范推进阶段，项目经济性取决于热源温度、热电耦合效率、设备寿命和稳定用氢负荷，相关应用仍需持续验证。

• 风险提示：技术迭代及工程化进展不及预期，安全监管趋严及项目建设不及预期，关键材料及核心零部件供应链风险，下游需求释放及市场竞争加剧风险。

推荐标的

• 氢能装备相关标的（表8）：制氢/电解槽——隆基绿能、石化机械、昇辉科技、双良节能（一期300套/年已投产、二期700套在建）；储运氢装备——中材科技（Ⅲ/Ⅳ型瓶产能领先）、京城股份、冰轮环境、汉钟精机；加氢站装备——厚普股份；燃料电池系统及核心部件——潍柴动力、雪人集团、雄韬股份、大洋电机；报告未给出个股评级。

• 新一代核能装备相关标的（表9）：四代裂变堆——上海电气、东方电气、佳电股份、浙富控股、久立特材；可控核聚变——西部超导、联创光电、合锻智能、国光电气、安泰科技、派克新材；报告未给出个股评级。

• 苏州相关标的（表10）：中核科技（核级阀门二代/三代/四代成套供货并布局氢能阀门）、纽威股份、海陆重工（核电覆盖三代、四代堆及热核聚变堆ITER）、永鼎股份（超导带材卡位核聚变磁体材料）、富瑞特装、华昌化工、金宏气体、创元科技、同享科技、中环海陆、银河电子。

• 代表性装备卡位：佳电股份为高温气冷堆主氦风机唯一研制并取得供货业绩企业（国内招标24台中标18台）；西部超导为ITER低温超导线材中国唯一供应商；厚普股份累计建站百余座。

• 报告为策略主题深度报告，所列标的均未附评级或目标价，市值等数据截至2026年9月4日。

关键图表

图1. 表 1: 全球氢能装备产业化发展历程

图2. 2025 年全球可再生能源电解水制氢应用领域分布

图3. 核能利用基本原理示意图

图4. 氢能与新一代核能装备顶层设计图

图5. 表 7: 苏州市新一代核能装备产业布局及代表企业

图6. 表 9: 新一代核能装备相关标的