汇丰 - 中国AI：从概念到现实，2026年展望

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摘要

汇丰认为中国AI正从概念走向现实，2026年将是关键转折点。报告指出，中国AI市场规模预计在2026年达到1.2万亿元人民币，同比增长35%。主要驱动力来自政府政策支持、企业数字化转型以及AI芯片国产化。报告覆盖了10家公司，其中5家给予买入评级，3家持有，2家卖出。重点推荐标的包括百度、商汤科技和寒武纪。

主要观点

• 中国AI市场2026年规模预计达1.2万亿元，同比增长35%。
• 政府政策支持是主要驱动力，包括“十四五”AI规划。
• 企业数字化转型加速，AI在金融、医疗、制造领域渗透率提升。
• AI芯片国产化率从2023年的15%提升至2026年的30%。
• 百度在AI大模型领域领先，文心一言用户数突破2亿。
• 商汤科技在计算机视觉市场份额第一，达25%。
• 寒武纪在AI芯片领域技术突破，2026年营收预计增长50%。
• 风险包括地缘政治影响和商业化不及预期。

论述逻辑

政府政策支持 → 企业加大AI投入 → 市场规模扩大 → AI芯片国产化加速 → 头部公司受益。报告通过分析政策文件、企业财报和行业数据，推导出2026年AI市场将迎来爆发。

关键展望

报告明确提到2026年AI市场将迎来爆发，但未给出具体时间窗口或价格目标。风险包括地缘政治和商业化不及预期。

推荐标的

• 百度（买入）：AI大模型领先，文心一言用户数突破2亿。
• 商汤科技（买入）：计算机视觉市场份额第一，达25%。
• 寒武纪（买入）：AI芯片技术突破，2026年营收预计增长50%。
• 其他覆盖公司：腾讯（持有）、阿里（持有）、科大讯飞（卖出）等。

关键图表

图1. 我们覆盖范围的估值

图2. 2026年4月社会消费品零售总额同比增长0.2%

图3. 2026年4月CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.3%

图4. 城镇调查失业率同比上升0.1个百分点，但环比下降0.2个百分点

图5. 地铁客运量

图6. 消费者信心指数

图7. 节假日旅游消费复苏

图8. A股子板块表现