摩根大通 高通（QCOM.US）投资者F2Q26财报跟进要点

原标题：J.P. Morgan Qualcomm（QCOM.US）Investor F2Q26 Earnings Follow Up Takeaways

摘要

摩根大通在高通F2Q26财报后发布跟进报告，维持增持评级和200美元目标价。报告指出高通在汽车和物联网领域的增长势头强劲，手机业务虽面临季节性下滑但份额稳定。管理层对F3Q26指引略低于预期，但长期增长叙事未变。报告强调高通在AI边缘计算和汽车领域的战略布局，认为其估值具有吸引力。

主要观点

• 高通F2Q26营收和每股收益均超市场预期，但F3Q26指引中值略低于共识。
• 手机业务营收环比下降，但同比仍增长，且高端市场份额持续提升。
• 汽车业务营收同比增长35%，连续多个季度创纪录，设计中标项目储备充足。
• 物联网业务营收同比增长20%，受益于工业、边缘网络和消费电子需求复苏。
• 管理层预计F3Q26手机业务季节性下降，但汽车和物联网将保持增长。
• 高通在AI PC领域进展积极，Snapdragon X系列芯片获得多家OEM采用。
• 公司回购力度加大，F2Q26回购金额达15亿美元，抵消股权稀释。
• 专利授权业务营收稳定，与主要手机厂商的续约谈判进展顺利。
• 报告维持增持评级，目标价200美元，基于2027年调整后每股收益的15倍估值。
• 风险包括手机需求疲软、竞争加剧以及专利授权纠纷。

论述逻辑

高通F2Q26业绩超预期 → 但F3Q26指引略低 → 主要因手机季节性因素 → 汽车和物联网增长强劲 → 长期增长驱动力（AI边缘计算、汽车、物联网）不变 → 当前估值合理 → 维持增持评级。

关键展望

• F3Q26营收指引中值约92亿美元，低于市场预期的94亿美元。
• 管理层预计手机业务在F3Q26环比下降，但汽车和物联网将环比增长。
• 2026年全年汽车业务营收有望超过40亿美元。
• 报告未明确给出未来时间窗口的价格或评级变化。

推荐标的

• 高通（QCOM.US）：评级增持，目标价200美元。理由：汽车和物联网增长强劲，AI边缘计算布局领先，估值吸引。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。