高盛 鸿海精密（2317.TW）：AI服务器连续加速爬坡在GPU ASIC 上领先；26年第二季度营业利润超预期；买入（列入确信买入名单）

摘要

高盛在报告中重申对鸿海精密的“买入”评级（列入确信买入名单），并维持新台币400元的12个月目标价。 2026年第二季度公司营业利润达948.03亿新台币，超出高盛及彭博一致预期36%和18%，这主要得益于产品组合优化及成本管控带来的好于预期的毛利率和费用压降。 管理层预计2026年第三季度各项主要业务收入将实现同比和环比增长，其中云和网络业务将受AI服务器及AI交换机强劲需求驱动。 在AI服务器方面，公司预计第三季度机架出货量将实现高位数环比增长，全年出货也将强劲增长。 基于第二季度业绩表现，分析师将2026年盈利预测小幅上调1%，并继续看好其在AI服务器、折叠手机和EV外包领域的长期规模优势及订单可持续性。

主要观点

• 2Q26营业利润超预期，同比增长68%至948.03亿新台币，分别高于高盛及市场一致预期36%和18%。

• 2Q26净利润同比增长35%至600亿新台币，高于高盛及市场预期15%/8%。

• 管理层维持3Q26指引，预计整体收入将实现同环比双增长。

• 3Q26云和网络业务收入预计受强劲的GPU/ASIC AI服务器及AI交换机驱动，实现同比增长。

• AI服务器加速爬坡，公司预计3Q26 AI服务器机架出货量将实现高位数环比增长，2026全年出货也将强劲增长。

• 电动汽车业务取得进展，预计Model B将于2026年底前在澳大利亚和新西兰交付，台湾地区CAVIRA的交付已开始。

• 基于好于预期的毛利率和较低的费用率，分析师将2026年盈利预测上调1%，维持2027/2028年预测基本不变。

• 维持买入评级（确信买入名单）及新台币400元的12个月目标价，该目标价基于18.9倍的2027年预期市盈率。

关键展望

• 公司预计2026年全年收入将实现同比增长，改善的能见度主要来自云网络及消费电子的增长。

• 12个月目标价维持在新台币400元，基于18.9倍的2027年预期市盈率。

• 主要下行风险包括：AI服务器业务爬坡不及预期、EV整体解决方案表现较弱、全球产能扩张慢于预期以及消费电子EMS业务竞争加剧。

推荐标的

• 鸿海精密 (2317.TW)：维持买入评级（确信买入名单），12个月目标价为新台币400元。理由：系统和组件的垂直整合能力结合全球化生产能力，将推动其在AI服务器和EV外包领域的市场份额和盈利扩张。