高盛：全新光学产品2Q26首次出货，2026全年贡献仍有限；重申卖出

原标题：Goldman Sachs Win Semiconductors Corp. (3105.TWO) Earnings Review: Initial shipment of new optical products in 2Q26, contribution remains limited throughout 2026; reiterate Sell

摘要

高盛在2026年6月22日发布的研报中，对稳懋半导体（3105.TWO）进行业绩回顾。报告指出，公司全新光学产品将于2Q26首次出货，但2026全年贡献仍有限。高盛重申卖出评级，认为当前股价已反映乐观预期，而基本面改善尚需时日。报告未提供具体目标价或数字细节。

主要观点

• 全新光学产品预计在2Q26首次出货，但2026全年贡献有限。
• 高盛重申卖出评级，认为股价已充分反映乐观预期。
• 基本面改善仍需时间，短期缺乏催化剂。
• 报告未提供具体财务预测或数字。

论述逻辑

全新光学产品出货时间点（2Q26）已明确，但高盛认为其全年贡献有限 → 当前股价已包含过多乐观预期 → 基本面改善尚未兑现 → 因此重申卖出评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点、时间窗口或价格/评级风险。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 稳懋毛利率将受产能利用率驱动；我们预计蜂窝PA代工出货量将...

图2. 中国蜂窝PA市场份额-代工；我们认为台湾PA代工厂的资本开支将...

图3. 我们预计代工渗透率将在2026/27/28年增长至15%/16%/17%

图4. 稳懋1Q26业绩 vs. 高盛预测/市场一致预期

图5. 盈利修正表

图6. 损益表