野村 日本研究资料：精选全球市场研究摘要

摘要

野村8月25日《日本研究资料包》汇编当日精选全球市场研究。 个股方面，QPS Holdings（464A JP）维持买入，目标价由3,521日元下调至3,415日元（8月21日收盘价1,786日元），假设海外市场在轨SAR卫星数量增加并向防卫省提供下一代卫星；太空服务策略报告认为国家安全用途SAR卫星全球需求增长，Synspective为首选标的。 消费端，一家运动鞋相关公司目标价由5,500日元上调至6,000日元（现价4,689日元），看好SportStyle与Onitsuka Tiger鞋销售驱动利润增长；日本零售月度数据显示Shimamura 8月会计月同店销售同比增长5.3%，同日一家公司由买入下调至中性（目标价11,500→8,500日元）。 Komeda Holdings（3543 JP）维持买入（目标价3,400日元），Septeni Holdings（4293 JP）维持中性但目标价上调至570日元。 股票研究部同时取消优步、博格华纳、福特、Lyft、Stellantis、通用汽车、安波福、固特异八家公司评级，目标价均改为N/A。 宏观方面，量化研究援引香港投资者“无处可逃于AI”的说法，USD/JPY关键事件前区间震荡，FY2027日本一般会计预算申请将超130万亿日元（偿债成本36.6万亿日元），科技企业债收益率上升被视为“Bessent put”失效的因素之一。

主要观点

• QPS Holdings（464A JP）维持买入评级，目标价由3,521日元下调至3,415日元（8月21日收盘价1,786日元），核心假设是海外市场在轨SAR卫星数量增加、向防卫省提供下一代卫星。

• 太空服务公司投资策略：国家安全用途SAR卫星的全球需求正在增长，Synspective为首选标的（扩大SAR卫星产能并开拓海外市场）；另一家相关公司目标价由4,236日元下调至3,662日元（现价2,225日元），计入卫星数据通信竞争后仍预期国家安全应用太空销售增长。

• 电子：FA（工厂自动化）及数据中心相关需求急升，消费电子应用供应商的表现因是否有新产品而分化。

• 一份公司报告提示：27/6财年指引部分方面显得谨慎，且零部件供应改善仍存不确定性。

• 一家运动鞋相关公司（现价4,689日元）：跑鞋市场下行令股价表现疲软，但SportStyle与Onitsuka Tiger鞋销售增长有望驱动利润增长，目标价由5,500日元上调至6,000日元。

• 日本零售月度数据：8月会计月Shimamura同店销售同比增长5.3%；同日一家公司评级由买入下调至中性，目标价由11,500日元下调至8,500日元（现价7,594日元）。

• Komeda Holdings（3543 JP）维持买入、目标价3,400日元（现价2,962日元）：微调盈利预测、大体维持展望，日本Komeda's Coffee门店在27/2财年二季度面临上年高基数。

• 股票研究部公告取消八家公司评级：优步（原中性，目标价99美元→N/A）、博格华纳、福特、Lyft、Stellantis（原买入）、通用汽车（原减持）、安波福、固特异，目标价均改为N/A。

• Septeni Holdings（4293 JP）维持中性，目标价由520日元上调至570日元（现价511日元）：上调中期利润预测，中东冲突长期化影响仍需观察，但预计业务效率提升持续推高利润率。

• 宏观与策略：量化研究援引香港疲惫投资者“无处可逃于AI”“无法承受波动”的说法，年初至今回报明显为正、海运股反弹“令人不安”；外汇研究指USD/JPY关键事件前区间震荡、JGB在创纪录预算申请报道下持稳；利率研究认为科技企业债收益率上升是“Bessent put”失效的因素之一；财政洞察预计FY2027一般会计预算申请将超130万亿日元、偿债成本申请36.6万亿日元。

论述逻辑

• 本资料为当日研究摘要汇编：先以关键预测、评级与目标价变动表开篇 → “今日亮点”逐条给出个股报告结论（QPS开拓海外国家安全市场、太空服务投资策略、电子FA/数据中心需求、运动鞋企利润前景）→ 再按部门展开：日本股票研究（海南化妆品月度销售、粗钢产量与订单统计、因子表现、八家公司取消评级公告）→ 日本小盘股研究（Septeni）→ 量化研究（香港投资者对AI与波动的情绪）→ 外汇研究（USD/JPY区间震荡）→ 利率研究（科技企业债收益率上升、Bessent put失效）→ 财政洞察（FY2027预算申请超130万亿日元）。整体逻辑是由高频行业数据（同店销售、免税销售、钢产量订单）与结构性主题（SAR卫星国防需求、AI拥挤交易）支撑个股评级与目标价调整，宏观端则由预算申请规模、政局信号（财相留任传闻、首相民调不一）与债市表现推导汇率区间判断与利率观点。

关键展望

• Komeda's Coffee日本门店在27/2财年二季度面临上年同期高基数。

• USD/JPY在关键事件前维持区间震荡；财相Katayama据报道留任，首相Takaichi民调不一。

• Septeni中期盈利展望的关键观察点为中东冲突长期化的影响。

• FY2027一般会计预算申请将超过130万亿日元，其中偿债成本申请为36.6万亿日元。

• 报告中所有目标价均为12个月时间窗口的股价预测。

推荐标的

• QPS Holdings（464A JP）：买入，目标价3,415日元（由3,521日元下调），现价1,786日元；理由为开拓海外国家安全市场、海外在轨SAR卫星数量增加及向防卫省提供下一代卫星。

• Synspective：太空服务板块首选标的，因扩大SAR卫星产能并开拓海外市场（摘要文本中未列其具体评级与目标价栏位）。

• Komeda Holdings（3543 JP）：买入，目标价3,400日元（现价2,962日元）；微调盈利预测、大体维持展望。

• Septeni Holdings（4293 JP）：中性，目标价由520日元上调至570日元（现价511日元）；上调中期利润预测，预计业务效率提升持续推高利润率。

• 覆盖标的评级与目标价变动（公司名称在摘要文本中未清晰显示）：一家公司由买入下调至中性（目标价11,500→8,500日元，现价7,594日元）；一家太空服务公司目标价4,236→3,662日元（现价2,225日元）；一家运动鞋相关公司目标价5,500→6,000日元（现价4,689日元）。

• 取消评级（改为Not Rated，目标价N/A）的八家覆盖标的：优步（UBER US，原中性，现价78.8美元）、博格华纳（BWA US，原中性）、福特（F US，原中性）、Lyft（LYFT US，原中性）、Stellantis（STLAM IM，原买入，现价4.646欧元）、通用汽车（GM US，原减持，现价87.93美元）、安波福（APTV US，原中性）、固特异（GT US，原中性）。