华福证券 金融强国建设“十五五”规划发布会点评：建设金融强国，统筹开放安全

摘要

华福证券宏观团队点评金融强国建设“十五五”规划发布会，认为总规划的确立标志着“十五五”金融改革由纲要走向施工图，市场预期的“锚”更加清晰、政策确定性显著增强。 规划坚持“防风险、强监管、促高质量发展”工作主线，部署六大重点任务，并确立“两步目标”：到2030年形成中国特色现代金融体系的总体框架，到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的中国特色现代金融体系；配套层面央行已印发《“十五五”改革发展规划》并出台9份相关领域行动方案。 货币政策方面，报告判断其正从“数量锚”向“价格锚”逐步转型，利率调控权重上升，汇率重申有管理浮动、不通过贬值获取贸易竞争优势。 监管方面，将一体推进防风险、强监管、促高质量发展，防范化解地方中小金融机构风险、守牢不“爆雷”底线，并整治“价格战”、违规返佣、“高息高返”等行为。 资本市场方面，证监会提出“八个进一步”，力争将A股打造为境内优质企业上市首选地，沪深两市IPO平均审核周期已缩短至6个多月、优质公司再融资审核不到1个月，今年以来中长期资金净买入A股已超过6000亿元。 开放方面，资本项目将迈向制度型开放，人民币已是我国对外收支第一大结算货币、全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币。 风险提示为政策力度不及预期、外部环境变化超预期、历史经验失效。

主要观点

• 规划正式落地并确立“两步目标”，报告认为“十五五”金融改革由纲要走向施工图，政策确定性显著增强。

• 规划坚持“防风险、强监管、促高质量发展”主线，系统部署六大重点任务；配套层面央行已印发《“十五五”改革发展规划》并出台9份相关领域行动方案。

• 货币政策框架围绕目标、工具、传导三个环节优化，逐步淡化数量型中介目标、更注重利率调控，报告认为货币政策正向“价格锚”逐步转型，流动性调控更精准有效。

• 汇率政策重申实施有管理的浮动汇率制度，强调不通过贬值获取贸易竞争优势，以稳预期、防超调为基调。

• 防风险、强监管、促高质量发展一体推进：落实“精准拆弹”方针，防范化解地方中小金融机构风险、守牢不“爆雷”底线，并全面强化“五大监管”、聚焦“关键人、关键事、关键行为”。

• 促发展方面统筹做好金融“五篇大文章”，加大对促消费、扩投资、稳企业、稳就业及科技创新的金融支持，强化“两重”“两新”融资保障，并引导金融机构摒弃规模情结、整治“价格战”、违规返佣、“高息高返”。

• 证监会提出“八个进一步”工作框架，力争到2030年资本市场建立四十周年之际基本形成高质量发展新格局，实施更具包容性的发行、上市、并购重组制度，努力将A股打造为境内优质企业上市首选地。

• 资本市场效率与资金端同步改善：沪深两市IPO平均审核周期已缩短至6个多月、优质公司再融资审核不到1个月，今年以来中长期资金净买入A股已超过6000亿元，并将健全“长钱长投”市场机制与生态。

• 外汇管理将统筹资本项目开放和人民币国际化，推动“三个深化”，拓展科技企业跨境融资便利化、扩大绿色外债外汇便利化试点，同时健全“宏观审慎、微观监管”两位一体管理，防范跨境资金大进大出的系统性风险。

• 金融高水平开放稳步推进：人民币已是我国对外收支第一大结算货币、全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币，将加强金融基础设施跨境互联互通、发展人民币离岸市场并丰富离岸人民币流动性供给。

论述逻辑

• 发布会正式推出《金融强国建设“十五五”规划》并确立2030年、2035年两步目标 → 规划沿“防风险、强监管、促高质量发展”主线部署六大重点任务 → 分部门细化路径：货币政策淡化数量型中介目标、转向利率调控（价格锚），监管总局防风险守底线并强化“五大监管”，证监会以“八个进一步”激活资本市场、推动长钱入市，外汇局推进资本项目制度型开放并防范跨境资金波动，央行推进人民币国际化与离岸市场发展 → 报告据此判断“十五五”金融改革由纲要走向施工图、政策确定性显著增强，国际化将在统筹发展与安全基调下稳步前行。

关键展望

• 规划明确两步时间表：到2030年形成中国特色现代金融体系的总体框架，到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的中国特色现代金融体系。

• 资本市场力争到2030年建立四十周年之际基本形成高质量发展新格局。

• 报告判断货币政策将持续向“价格锚”转型，汇率以稳预期、防超调为基调，宏观调控多目标动态平衡能力有望持续增强。

• 风险提示：政策力度不及预期，外部环境变化超预期，历史经验失效。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的，本篇为宏观政策点评，未涉及个股评级或目标价。