国新证券 易华强 行业研究 行业定期 国防军工行业周度观察

摘要

报告对国防军工行业维持“看好”评级。 上周（2026.8.10–2026.8.14）国防军工（申万）板块下跌0.56%，沪深300下跌0.61%，板块领先0.05个百分点、排名申万行业涨幅第21位；今年以来板块累计下跌15.85%，落后沪深300指数16.63个百分点。 行业数据方面，中国出口集装箱运价综合指数1846.96环比上涨7.35点，进口指数791.39环比下跌5.23点，沿海散货运价指数1243.09环比下跌6.42点；VLCC一年期租金117000美元/天持平，好望角型散货船（180000载重吨）一年期租金32375美元/天环比下跌946美元，VLGC（84000立方米）液化石油气现货运价5700000美元/月环比上涨200000美元，超大型油船与好望角型散货船新船价格分别为1.29亿美元和8200万美元、均环比持平。 要闻方面，朱雀三号遥二成功发射并实现我国首次运载火箭一子级陆地回收；铖昌科技上半年营收2.16亿元同比增长7.33%、归母净利润0.76亿元同比增长34.72%；广联航空公布2026年员工持股计划草案，购买价12.13元/股。 报告基于全球军费扩张与十五五规划部署，建议重点关注航空航天装备产业链的主机、航空发动机和军工电子信息化龙头企业。

主要观点

• 上周国防军工（申万）板块下跌0.56%，沪深300下跌0.61%，板块领先0.05个百分点，排名申万行业涨幅第21位。

• 今年以来板块累计下跌15.85%，沪深300上涨0.78%，国防军工落后沪深300指数16.63个百分点，年内表现明显偏弱。

• 5个子板块分化：地面兵装上涨1.57%涨幅最大，航空装备亦上涨，其余下跌，航海装备下跌3.05%跌幅最大。

• 集装箱与沿海散货运价：中国出口集装箱运价综合指数1846.96、环比上涨7.35点；进口指数791.39、环比下跌5.23点；沿海散货运价综合指数1243.09、环比下跌6.42点。

• 船舶租金与液化气运价：VLCC一年期租金117000美元/天环比持平；好望角型散货船（180000载重吨）一年期租金32375美元/天、环比下跌946美元/天；VLGC（84000立方米）现货运价5700000美元/月、环比上涨200000美元/月。

• 新船价格走平：Fearnleys超大型油船新船价格1.29亿美元、好望角型散货船8200万美元，均环比持平。

• 2026年8月19日朱雀三号遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，一子级成功着陆于甘肃省民勤县朱雀三号着陆场坪，二子级将鸿鹄03星送入预定轨道。

• 此次任务是我国首次实现运载火箭一子级着陆支腿方式回收，也是首次实现入轨级运载火箭一子级陆地回收，朱雀三号由回收技术验证进入工程化复用验证阶段。

• 铖昌科技2026年上半年营收2.16亿元、同比增长7.33%，归母净利润0.76亿元、同比增长34.72%；截至6月30日经营活动现金流量净额6065.39万元，同比转正并大幅增长。

• 广联航空2026年员工持股计划（草案）：参与不超过92人，拟持有不超过384.05万股、约占公司股本总额的1.17%，筹资上限4658.5265万元，购买价12.13元/股。

• 投资建议：全球军费投入持续扩张、我国国防开支稳健增长，十五五规划下新域新质作战力量建设将加快先进武器装备更新换代，建议重点关注航空航天装备产业链的主机、航空发动机和军工电子信息化龙头。

论述逻辑

• 需求起点：全球军费投入持续扩张、我国国防开支保持稳健增长，构成行业景气的大背景。

• 政策传导：十五五规划为国防和军队现代化高质量推进作出总部署，新域新质作战力量建设将加快先进武器装备更新换代，军工装备迎来新的发展时期。

• 产业与公司佐证：我国首次实现火箭一子级陆地回收标志复用火箭进入工程化验证，铖昌科技上半年净利润同比增长34.72%且经营现金流转正，广联航空推出员工持股计划绑定核心团队。

• 结论：我国在船舶、航空航天、卫星导航领域全球竞争力持续提升，国防军工是新质生产力突破的重要方向，维持“看好”评级，落脚到航空航天装备产业链的主机、航发与军工电子信息化龙头。

关键展望

• 行业评级为“看好”，按报告评级定义即预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。

• 朱雀三号由回收技术验证进入工程化复用验证阶段，后续将开展回收箭体检修维护、复用飞行和商业化应用，是商业航天复用技术的关键跟踪节点。

• 铖昌科技经营现金流转正并大幅增长，报告认为这为后续研发投入与业务拓展奠定坚实基础。

• 风险提示：军工装备列装进度低于预期；市场竞争加剧导致业务增速和毛利率情况低于预期。报告未给出个股目标价或量化盈利预测的时间窗口。

推荐标的

• 重点关注方向：航空航天装备产业链龙头企业，涵盖主机、航空发动机和军工电子信息化领域；为行业层面建议，未点名具体标的。

• 铖昌科技：2026年上半年营收2.16亿元（同比+7.33%）、归母净利润0.76亿元（同比+34.72%），报告正面点评其中报与现金流改善；未给出评级与目标价。

• 广联航空：公布2026年员工持股计划（草案），拟持有不超384.05万股（约占股本1.17%）、筹资上限4658.5265万元、购买价12.13元/股；未给出评级与目标价。

关键图表

图1. 国防军工行业板块相对表现（%）

图2. 中国出口集装箱运价综合指数

图3. 中国沿海散货运价综合指数

图4. FEARNLEYS新船价格：好望角型散货船

图5. 国防军工行业个股涨跌幅

图6. 中国进口装运综合指数