张津铭 高紫明 刘力钰 张卓然 鲁昊 张晓雅 行业研究 行业定期 “十五五”首批核电核准8台机组，电力板块量价修复持续

摘要

7月31日国务院常务会议审议核准“十五五”首批8台核电机组，至此中国大陆在运和核准在建核电机组共120台，装机容量1.35亿千瓦。 中电联预计下半年全国全社会用电量同比增长5%-6%，统调最大负荷在15.7-16.3亿千瓦。 供给端上半年煤电发电量占比首次降至一半以下，非化石能源发电量增量占总发电量增量的70.7%。 本周全国碳市场交易收盘价较上周上涨5.35%，达到98.59元/吨。 建议关注煤电一体化及高长协煤比例的火电企业、水电及绿电相关标的。

主要观点

• 8月全国共19个地区代理购电电价环比上涨，同比整体承压。

• “十五五”首批8台核电机组获国务院核准。

• 截至目前中国大陆地区在运和核准在建核电机组共120台。

• 上半年第二产业用电量同比增长5.1%，高技术及装备制造业起到主要贡献。

• 中电联预计下半年全国全社会用电量同比增长5%-6%。

• 太阳能发电装机占比追平煤电，非化石能源发电量增量占总增量的七成。

• 本周硅料及主流硅片价格降低。

• 本周全国碳市场碳排放配额收盘价较上周上涨5.35%。

论述逻辑

• 电力供需局部偏紧与夏季电价修复共同推动板块基本面持续改善，推升火电投资价值。

• 能源转型致使装机结构改变，电算协同有望打开绿电企业新增长空间。

• 核电常态化核准节奏延续，政策托底量价带来核电站密集投产预期。

关键展望

• 预计太阳能发电装机规模在三季度超过煤电装机规模。

• 中电联预计2026年全年新增发电装机有望达到4亿千瓦。

• 迎峰度夏期间华中、西南等局部地区电力供需平衡偏紧，迎峰度冬期间全国电力供需基本平衡。

推荐标的

• 浙能电力：评级买入，2026E EPS为0.42元，2026E PE为12.19倍。

• 皖能电力：评级买入，2026E EPS为0.80元，2026E PE为9.97倍。

• 国电电力：评级买入，2026E EPS为0.35元，2026E PE为14.49倍。

• 华能国际：评级买入，2026E EPS为0.83元，2026E PE为8.64倍。

• 新集能源：评级买入，2026E EPS为0.95元，2026E PE为10.33倍。

• 青达环保：评级买入，2026E EPS为1.84元，2026E PE为9.19倍。

• 新天绿能：评级买入，2026E EPS为0.47元，2026E PE为15.93倍。

• 华光环能：评级买入，2026E EPS为0.58元，2026E PE为27.46倍。

• 建议关注具备高长协煤比例及电价反转预期的火电企业：华能国际、国电电力、大唐发电、宝新能源、陕西能源、新集能源。

• 建议关注水电及绿电相关标的：长江电力、华能水电、川投能源、新天绿色能源、龙源电力、中闽能源。

关键图表

图1. 月地区代理电价以及同环比变化况5

图2. 报告关键图表（第3页）

图3. 图表 20: 硅料及组件价格9

图4. 图表 29: 本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅12

图5. 沿海8省电厂库存（万吨）

图6. 表 15: 峡出库流量（立方米/秒）

图7. 图表 30: 重点公司公告

图表 7