高盛 亚太地区确信买入名单·导演剪辑版：10月更新：添加松下，宁德时代，紫金矿业，潍柴动力，食品与生活，韩华航空：移除现代摩比斯，马鲁蒂铃木印度

摘要

本报告更新了高盛亚太地区确信买入名单，新增松下、宁德时代、紫金矿业、潍柴动力、Food & Life Companies 和韩华航空，同时移除了现代摩比斯和马鲁蒂铃木印度。 报告重点关注AI基础设施驱动的电池备份单元（BBU）市场扩张、中国电池及储能系统（BESS）的结构性增长、铜金价格支撑下的矿业盈利能力，以及国防工业的订单催化剂。 分析师强调了各标的在各自细分领域的竞争壁垒及盈利增长潜力，并对部分标的进行了估值调整。

主要观点

• 松下受益于BBU市场规模扩张，预计2025-2030年市场规模将增长23倍至500亿美元。

• 宁德时代通过向集成电池储能系统（BESS）转型，预计其中国储能电池市场份额将从2025年的20%翻倍至2030年的40%。

• 紫金矿业预计2026-2028年经常性利润复合年增长率为24%，得益于铜金价格上涨及产量增长。

• 潍柴动力预计2030年净利润复合年增长率为24%，其中AIDC（人工智能数据中心）电力生成业务是关键驱动力。

• 韩华航空受益于美国及中东订单，预计至2030年EPS复合年增长率约为20%。

• Food & Life Companies（Sushiro）中国业务需求被低估，预计FY9/27销售额将达1285亿日元，同比增长63%。

论述逻辑

• AI基础设施需求爆发（GPU功耗CAGR +62%） -> 驱动BBU/电力生成设备需求 -> 提升松下、潍柴动力等公司订单可见度 -> 结合产能扩张与垂直整合优势 -> 推动长期盈利能力提升。

关键展望

• 松下FY3/27-29E营业利润预计分别增长165%、47%和26%。

• 宁德时代BESS毛利率预计到2030年将升至约30%。

• 韩华航空美国轮式榴弹炮项目潜在订单规模为60-80亿美元。

推荐标的

• 松下 (6752.T)：买入，目标价6300日元。

• 韩华航空 (012450.KS)：买入，目标价1810000韩元。

• 紫金矿业 (2899.HK/A股)：买入，目标价HK$51/Rmb49。

• 潍柴动力 (2338.HK/A股)：买入，目标价HK$55/Rmb48。

关键图表

图1. 亚太确信买入名单-导演剪辑版2026年10月：所有目标价均为12个月目标价；价格以截至2026年10月1日的当地货币计；绿色底纹表示新加入个股

图2. 亚太确信买入名单的行业敞口——按GICS一级行业划分的公司数（%）

图3. Ryo预计松下能源的占比将从2026年3月止财年的16%升至2029年3月止财年预测的54%。

图4. 紫金矿业铜产量增长将再度加速，到2030年预测达到170万-200万吨，复合年增长率为11-15%

图5. 分部加总（SoTP）估值显示A股和H股均尚未计入RICE潜在上行空间及燃料电池（SOFC）潜力

图6. 中国大陆季度销售额与寿司郎官方小红书粉丝数量之间的相关性

图7. 中国互联网——按重点细分板块划分的核心个股观点（股价截至2026年9月11日）

图8. 亚太确信买入名单——估值表

图10. Sho Kawano 价格：¥5,088