2026-09-08 · Goldman Sachs · 公司/行业基本面

高盛波音公司（BA.US）：8月飞机订单与交付报告

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摘要

高盛于2026年9月8日发布波音8月订单与交付月报。 8月波音录得15架毛订单、0架直接取消、0项ASC 606调整，此前6月毛订单121架、7月38架；当月交付51架飞机，其中737 MAX 41架（7月39架、6月42架）、787 4架（上月10架）。公司正将737 MAX产能从42架/月提升至47架/月，787产能预计先稳定在8架/月、再爬坡至10架/月。高盛测算，即便ASC 606相关变动到2028年不计入积压，737仍有约6倍年产能的积压覆盖，787与777分别约6倍和11倍，积压足以支持近期至中期产量计划；ASC 606口径外另有472架737、77架777和50架787确定订单。高盛预计未来数月交付将稳定在产能速率附近。报告维持12个月目标价277美元，基于2027E自由现金流的3.0%自由现金流收益率，对应现价212.25美元（2026年9月4日收盘）约30.5%上行空间。主要风险为航空交通量增长速度、供应链爬坡能力及防务部门合同经营表现。

主要观点

8月波音录得15架毛订单、0架直接取消、0项ASC 606调整，商业飞机积压净修正为正15架。

8月交付51架飞机，其中737 MAX 41架、787 4架；上月交付为53架。

订单节奏上，8月15架承接了6月121架的强劲与7月38架的温和。

新飞机订单积压相对行业供给依然庞大，继续支持所有机型多年交付的强劲增长。

737 MAX月度交付41架（7月39架、6月42架），公司正从42架/月向47架/月爬坡。

787产能在爬坡至10架/月前预计稳定在8架/月；8月787交付4架，低于上月的10架。

积压覆盖充足：即便ASC 606变动到2028年仍未在积压中确认，737仍有约6倍覆盖，787与777分别约6倍和11倍。

最新报告积压之外，仍有472架737、77架777和50架787因ASC 606未计入，这些为确定订单但可能递延至可报告积压期之外。

高盛预计未来数月交付将保持在产能速率附近的稳定水平。

估值方法：12个月目标价277美元，来自对2027E自由现金流设定3.0%的自由现金流收益率。

现价212.25美元，对应目标价277美元的隐含上行空间为30.5%，市值1687亿美元。

三大关键风险：航空交通量增长速度、供应链爬坡能力、防务部门合同经营表现。

论述逻辑

波音公布8月订单与交付数据 → 15架毛订单、0取消、0 ASC 606调整，较6月121架和7月38架放缓 → 交付51架（737 MAX 41架、787 4架）显示产能爬坡推进 → 737 MAX产能从42架/月向47架/月提升、787先稳8架/月再升至10架/月 → 积压覆盖测算显示即便不计ASC 606，到2028年737/787/777分别仍有约6倍/6倍/11倍产能覆盖 → 高盛判断积压足以支持近期至中期产量计划、未来数月交付将稳定在产能附近 → 维持12个月目标价277美元（2027E自由现金流3.0%自由现金流收益率），现价212.25美元对应30.5%上行空间，并列示航空交通量、供应链、防务合同三大风险。