摩根大通中国另类数据追踪图表集（第57期）：出口仍是亮点，石油供应复苏有限

原标题：J.P. Morgan China alt~data trackers chartpack （Series 57）：Exports still the bright spot, oil supply recovery limited

摘要

本报告通过另类数据追踪中国经济活动，指出出口仍是当前经济的主要亮点，而石油供应复苏则相对有限。报告利用高频指标（如港口活动、炼厂开工率等）分析了各行业表现，并提供了相关图表。

主要观点

• 出口表现强劲，港口活动数据持续改善。
• 石油供应复苏受限，炼厂开工率回升缓慢。
• 国内消费需求仍显疲弱，但部分服务业指标有所回暖。
• 房地产行业活动未见明显反弹，相关指标仍处低位。
• 制造业PMI小幅回升，但新订单指数仍低于荣枯线。
• 信贷增速放缓，企业融资需求减弱。

论述逻辑

报告从另类数据（如卫星图像、港口吞吐量、炼厂开工率等）出发，观察到出口相关指标（如集装箱吞吐量）持续上升，而石油供应端（如炼厂开工率）回升乏力。由此推断，外需支撑了中国经济短期增长，但内需（尤其是石油消费）恢复缓慢，整体经济复苏不均衡。

关键展望

报告未明确给出未来时间窗口或价格预测，仅指出出口可能继续成为短期支撑，而石油供应复苏取决于需求恢复进度。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 工业生产：原油加工量

图2. 工业生产：汽车

图3. 中国从全球进口大豆

图4. 中国从美国进口大豆

图5. 半钢轮胎开工率

图6. 石油沥青装置开工率

图7. 中国国债净发行量

图8. 中国国债净发行进度