华源证券 商业航天行业周报：智以致用，太空与地面算力协同调度

摘要

报告判断商业航天本周的核心变化是“算力上天”工程化落地：阿里云提出到 2032 年全球数据中心规模超 20GW，平头哥真武 V900 算力提升至 M890 的 3 倍；中科宇航力箭一号遥十八发射国内首个“首箭首星”一体化算力卫星项目，“超智算一号”把数据响应时效由数小时压缩至分钟级。 卫星侧，上海“明珠星座计划”以建设吉瓦级天基计算星座为长期目标，预计 2030 年建成全球覆盖、天地协同的太空智能算力基础设施；氦星光联完成 A2 轮超 5 亿元融资，核心元器件自研化率超 65%，知仪星座规划 108 颗低轨卫星、首阶段对应 10 颗卫星。 海外端，SpaceX 星舰最早 9 月 28 日试飞并首次送入 26 颗 Starlink V3，单颗下行容量达 1Tbps/秒、约为 V2 的 10 倍。 市场层面，本周通信（中信）下跌 3.11%，商业航天指数下跌 0.22%，报告建议关注国产算力、端侧 AI 应用与商业航天链条。 报告同时跟踪 GEO 订单回升至 2026 年 14 颗、银河航天“通感智算”验证星、美国太空军在轨检查卫星方案，以及绿色算力、数据中心与低空电池等新业态。

主要观点

• 报告将本周主线定义为地面云算力扩容与“算力上天”同期共振：阿里云目标到 2032 年全球数据中心规模超 20GW，真武 V900 算力为 M890 的 3 倍；中科宇航“超智算一号”实现“天感天算”，仅下传高价值结果信息，把响应时效由数小时压缩至分钟级。

• 中科宇航已累计成功发射 16 次、入轨载荷 122 个、入轨载荷重量超 21 吨；上海“明珠星座计划”由东方天算牵头联合 27 家产业链伙伴签约，长期目标为吉瓦级天基计算星座，预计 2030 年建成全球覆盖、天地协同的太空智能算力基础设施。

• 算力星座密集启动带动激光互联与星上算力配套：氦星光联 A2 轮融资超 5 亿元，核心元器件自研化率超 65%，形成 100Mbps、10Gbps、百 Gbps 级星间/星地终端产品线；知仪星座规划 108 颗低轨卫星，首阶段 10 颗卫星含 2 颗技术验证星和 8 颗工程组网星，首批拟运行 550 公里太阳同步轨道。

• 海外对标上，SpaceX 确认星舰最早 9 月 28 日试飞，系首次将 26 颗 Starlink V3 送入轨道；单颗 V3 下行容量达 1Tbps/秒、约为 V2 的 10 倍，单次任务增加 26Tbps 容量，效益约为猎鹰九号单次发射 V2mini 的 10 倍。

• 本周通信（中信）下跌 3.11%，弱于上证指数下跌 0.60%、沪深 300 下跌 1.51%；板块内商业航天指数下跌 0.22%，卫星导航指数上涨 0.31%，报告建议关注国产算力（光通信、高速铜连接、液冷）及端侧 AI 应用。

• 商业 GEO 订单 2026 年达 14 颗，较 2025 年全年 10 颗回升并创 2020 年以来最高年度采购量；其中 3 颗直接与明年上 C 波段频谱拍卖相关，但主承包商提醒这主要来自机队更换和频谱合规监管，预计 2027 年前整体商业 GEO 采购稳定在中等年度水平。

• 我国于 9 月 23 日在海南商业航天发射场用长征八号甲成功发射卫星互联网低轨 26 组卫星；银河航天“鹏城首发星暨鹏城南科一号”为国内首次把 5G NTN 基站、核心网、星载 AI 智算、星地激光与微波通信联合搬上天的技术验证卫星，单星重量 150 公斤，搭载 100Gbps 高速星地激光通信载荷。

• 美国太空军寻求可追捕并检查在轨目标的 VICTUS 系列卫星方案：卫星可在承包商设施待命长达两年，接到通知后 14 天内发射，更紧目标 36 小时甚至 12 小时，目标 2029 财年让首批卫星飞行；上海“星枢计划”倡议聚焦星载芯片、在轨计算、天基大模型等五大方向。

• 新业态与基础设施线索包括：2026 年度国家绿色算力设施推荐要求申报设施连续稳定运行满 1 年、机架规模不少于 3000 个标准机架且机柜上架率不低于 60％；印尼 BDx 启动 640MW AI 数据中心园区，首座 120MW 建筑计划 2027 年初投用；泰国拟以 100 兆瓦作为超大规模数据中心初步阈值。

• 上市公司公告跟踪显示，广和通拟现金收购航盛电子 37.16%股份并合计控制 51.40%；光库科技拟购买标的公司 99.97%股份并募集配套资金；三维通信拟定增不超过 241,511,199 股以拓展星地融合通信与 NaaS；平治信息签订中国移动智能家庭网关框架协议，上限合计约 18,436.12 万元。

论述逻辑

• 事件链条为：云栖大会地面算力扩容与国产 AI 芯片升级，叠加“超智算一号”“明珠星座”上天，证明太空算力从概念验证进入工程化落地；再由星座密集启动推导激光通信终端、星上算力载荷、空间电源与星间通信订单能见度改善；同时用 SpaceX 星舰/V3 与消费终端延伸作为国内卫星互联网估值锚。

• 从行业横向扩散看，报告把商业航天、算力硬件、新业态、核心基础设施和上市公司公告串成同一主线：GEO 订单因频谱合规回升但不等于结构扩张；银河航天验证“通感智算”单星集成；绿色算力、海外数据中心和 UPS 涉网安全提示算力基础设施进入能耗、并网与区域监管约束阶段。

关键展望

• 关键验证点包括星舰最早 9 月 28 日试飞及 V3 星链规模化部署能否兑现商业化闭环；知仪星座首阶段 10 颗卫星、上海明珠星座 2030 年目标与美国太空军 2029 财年首批 VICTUS 卫星均为后续节奏锚。

• GEO 卫星订单后续观察 2026 年底前是否还有替换订单落地，以及 2027 年前是否维持中等年度采购水平；绿色算力设施申报须于 2026 年 11 月 16 日前完成报送。

• 报告明确风险为商业航天需求不及预期、前沿技术落地不及预期和市场竞争风险；报告未给出行业投资评级，投资评级为“无”。

推荐标的

• 报告未给出买入/增持等评级；下周关注组合为光通信：光迅科技、华工科技、长盈通、汇绿生态、源杰科技、仕佳光子、永鼎股份；液冷：申菱环境、大元泵业、飞龙股份；高速铜连接：华丰科技、胜蓝股份；端侧 AI 应用：博实结、东土科技、力合微、广和通、美格智能；商业航天：紫光国微、信科移动、铖昌科技、宏润建设等。

• 长期关注商业航天链条覆盖火箭、天线及 T/R、射频连接器、基带、激光通信、加密板卡/通信安全、芯片元器件、星敏感器、能源系统、太空算力、核心网、地面终端、测试、整星及应用；理由与报告“激光通信、星上算力载荷与卫星平台环节订单能见度有望改善”的判断一致。

• 长期关注算力基础设施覆盖光模块/CPO、光芯片/器件、交换机服务器、光纤/光缆、高速铜连接器、液冷；对应报告中关注国产算力及端侧 AI 应用的方向。

• 公告跟踪标的包括广和通、光库科技、三维通信、平治信息；逻辑分别为汽车电子转型并表、光通信产品矩阵扩张、星地融合/NaaS 第二曲线、中国移动网关框架订单。

关键图表

图1. 图表 1: 市场表现比较

图2. 图表 2: 本周通信行业涨跌幅榜