瑞银：中国经济评论：2026年春节活动脉搏检查

原标题：UBS China Economic Comment：Pulse Check on 2026 CNY Holiday Activities

摘要

2026年春节（2月15-23日，共9天）期间，中国跨区域人员流动量同比增长6%，较2019年增长29%；自驾出行较2019年增长51%，铁路和民航分别增长40%和34%。国内旅游人次和收入日均值较2025年春节分别增长6%和5%，较2019年增长12%和22%，但人均旅游消费约1350元，与2025年持平。出入境旅客日均增长10%，其中外国旅客增长21.8%，免签外国旅客增长28.5%。重点零售和餐饮企业销售额日均同比增长5.7%，消费相关行业增值税销售收入日均增长13.7%。海南离岛免税销售额日均增长16.5%，但人均消费下降3%至8420元。春节档电影票房日均同比下降46%，较2019年下降23%。30城新房销售面积较2025年春节增长25%，但基数较低。高频数据显示，由于春节错位，2月前23天30城地产销售同比-22%，港口货物吞吐量增速放缓至8%，10城地铁客运量同比-13%。

主要观点

• 春运前22天（2月2-23日）跨区域人员流动量同比增长6%，较2019年增长29%。
• 自驾出行较2019年增长51%（同比6%），铁路增长40%（同比6%），民航增长34%（同比6%）。
• 春节9天日均跨区域人员流动量较2025年8天增长8%，较2019年7天增长45%。
• 国内旅游人次和收入日均值较2025年分别增长6%和5%，较2019年增长12%和22%。
• 人均旅游消费约1350元，与2025年基本持平。
• 出入境旅客日均增长10%，较2019年增长11%；外国旅客日均增长21.8%，免签外国旅客增长28.5%。
• 10大城市地铁客运量日均较2025年增长4%，较2019年增长41%。
• 重点零售和餐饮企业销售额日均同比增长5.7%，高于2025年的4.1%。
• 消费相关行业增值税销售收入日均同比增长13.7%，高于2025年的10.8%。
• 银联和网联支付交易额13.1万亿元，日均同比增长19%；外国旅客支付日均增长44%。
• 海南离岛免税销售额27亿元，日均增长16.5%，人均消费8420元，下降3%。
• 春节档电影票房58亿元，日均同比下降46%，较2019年下降23%。
• 30城新房销售面积较2025年春节增长25%，但基数低，需更多数据确认。
• 2月前23天高频数据受春节错位影响：30城地产销售同比-22%，港口货物吞吐量同比8%（1月11%），集装箱吞吐量同比14%（1月13%），10城地铁客运量同比-13%（1月15%）。

论述逻辑

报告通过对比2026年春节（9天）与2025年春节（8天）及2019年春节（7天）的日均数据，评估经济活动表现。交通方面，春运客流增长主要由自驾、铁路和民航驱动，显示出行需求强劲。旅游和消费数据温和增长，但人均消费持平，电影票房大幅下滑。高频数据因春节时间错位（2026年春节较晚）导致2月同比基数偏高，需剔除基数效应判断真实动能。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出30城新房销售基数低，需更多数据点确认实际强度；同时强调需仔细剔除基数效应以评估2月高频数据的潜在增长动能。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Figure 1: 2026年春节假期经济活动（与2025年及2019年春节日均增速对比）

Figure 2: 假期旅游人次和收入相对于2019年水平

Figure 3: 9天春节假期旅游人次和收入

Figure 4: 春运（2月2-23日）客运量增速

Figure 5: 30城新房销售面积（7天移动平均）

Figure 6: 春节假期电影票房

Figure 7: 春运跨区域客运量

Figure 8: 18城地铁客运量（7天移动平均）