孙维容 邹骏程 公司研究 业绩点评 华峰化学（002064）：26H1扣非归母净利润19.73亿元，氨纶及基础化工板块景气修复推动业绩高增长：华峰化学（002064）：2026年中报点评

摘要

华峰化学2026年上半年实现营业收入141.67亿元，同比增长16.73%；归母净利润19.83亿元，同比增长101.64%；扣非归母净利润19.73亿元，同比增长118.11%。 公司盈利能力大幅提升，综合毛利率达21.82%，同比提升8.05个百分点，四项期间费用率合计下降至5.29%。 氨纶与基础化工产品双板块景气共振，其中基础化工板块毛利率同比大幅提升16.85个百分点，为改善幅度最大的板块。 此外，25万吨差别化氨纶扩建项目于2026年6月正式投产，产业链一体化优势持续兑现。 受益于核心产品盈利大幅增长，机构上调公司2026至2028年盈利预期，预计归母净利润分别为40.49亿元、46.51亿元和52.14亿元，对应当前市值的PE分别为13倍、12倍和10倍。 机构给予公司2026年20倍PE，对应目标价16.31元，并维持“强推”评级。

主要观点

• 2026年上半年营收与利润实现高增长，扣非归母净利润同比增长118.11%。

• 盈利能力大幅提升，综合毛利率同比提升8.05个百分点。

• 基础化工板块毛利率改善最为显著。

• 氨纶行业迎来底部抬升，新产能投产贡献效益。

• 收入增长主要依靠国内市场驱动。

• 资产负债表稳健，保持零长期借款。

• 经营现金流增速明显落后于利润增速，需关注下半年回款。

论述逻辑

• 因油价上涨推动核心产品氨纶与己二酸盈利大幅改善，促使公司业绩高增；基于此高景气表现，机构上调盈利预测并给予更高估值倍数，最终推导出维持“强推”评级及上调目标价的结论。

关键展望

• 机构上调公司2026至2028年盈利预期，预计归母净利润分别为40.49亿元、46.51亿元和52.14亿元。

• 给予目标价16.31元，对应2026年20倍PE。

• 面临主要产品价格波动、需求恢复不及预期等风险。

推荐标的

• 华峰化学（002064）：维持“强推”评级，目标价16.31元。