瑞银台湾股票策略：AI驱动的盈利上调在波动加剧中支撑进一步上行

原标题：UBS Taiwan Equity Strategy：AI~driven earnings upgrades support further upside amid rising volatility

摘要

瑞银认为，尽管市场波动加剧，但AI驱动的盈利上调将继续支撑台湾股市进一步上行。报告指出，台湾半导体和AI相关企业的盈利增长强劲，预计2026年EPS增长20%。瑞银维持对台股的增持评级，并认为当前估值仍有吸引力。但报告也警告，全球利率上升和地缘政治风险可能带来下行压力。

主要观点

• AI需求持续推动台湾半导体和硬件企业的盈利上调，2026年EPS增长预期为20%。
• 尽管市场波动加剧，但盈利上调趋势尚未见顶，预计未来几个季度仍有上调空间。
• 台湾股市当前市盈率约为15倍，低于历史均值，估值具有吸引力。
• 全球利率上升可能压制高估值成长股，但AI相关标的受益于结构性增长。
• 地缘政治风险（如中美科技竞争）仍是主要不确定性，但瑞银认为影响可控。
• 瑞银维持对台股的增持评级，并偏好半导体、AI服务器和零部件供应商。
• 报告提到，台积电（TSMC）作为AI芯片主要代工厂，盈利增长确定性最高。
• 其他受益标的包括联发科（MediaTek）和广达（Quanta），因AI边缘计算和服务器需求。
• 瑞银预计2026年台湾加权指数目标为18,500点，较当前有约10%上行空间。
• 风险方面，若AI需求放缓或全球衰退，盈利可能面临下修。

论述逻辑

瑞银从AI需求爆发出发，指出台湾作为全球半导体和硬件制造中心，直接受益于AI资本开支增长。企业盈利上调（2026年EPS增长20%）→ 估值仍低于历史均值（PE 15倍）→ 尽管波动加剧（利率、地缘政治），但盈利趋势提供支撑 → 维持增持评级，目标指数18,500点。

关键展望

• 未来验证点：2026年下半年AI相关订单能否持续增长。
• 时间窗口：未来3-6个月，若盈利上调持续，指数有望达到18,500点。
• 风险：全球利率上升超预期、中美科技摩擦升级、AI需求放缓。
• 报告未明确给出具体评级或价格目标调整时间。

推荐标的

• 台积电（TSMC）：增持，受益于AI芯片代工需求，盈利增长确定性高。
• 联发科（MediaTek）：增持，AI边缘计算推动智能手机和物联网芯片需求。
• 广达（Quanta）：增持，AI服务器出货量增长强劲。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。