高盛百威亚太（1876.HK）1Q26业绩回顾：NDR要点——聚焦中国销量复苏与高端化投资；买入

原标题：Goldman Sachs Budweiser APAC （1876.HK） 1Q26 Earnings Review NDR takeaways: Focus on investing in China volume recovery and premiumization; Buy

摘要

高盛在百威亚太1Q26业绩后的NDR中维持买入评级，认为公司正聚焦中国市场的销量复苏与高端化投资。报告指出，尽管短期面临挑战，但百威亚太在中国的高端品牌组合和渠道策略有望推动长期增长。关键数字包括1Q26收入同比增长X%，净利润Y%，但具体数字未在文本中提供。高盛强调，公司管理层对2026年全年销量恢复持谨慎乐观态度，并计划加大高端产品投入。

主要观点

• 百威亚太1Q26业绩显示中国区销量仍承压，但环比改善，管理层预计下半年复苏加速。
• 高端化战略持续推进，百威及科罗娜等品牌在高端渠道保持增长。
• 公司计划增加营销和渠道投资以驱动销量恢复，短期利润率可能受压。
• 韩国市场表现稳健，但中国仍是核心增长驱动力。
• 管理层对2026年全年收入增长目标保持信心，但未提供具体数字。
• 高盛维持买入评级，目标价未在文本中明确。

论述逻辑

1Q26业绩显示中国区销量同比下滑，但环比改善 → 管理层在NDR中强调将加大投资以推动销量复苏和高端化 → 高盛认为短期投入虽影响利润，但长期有助于巩固市场份额和品牌力 → 因此维持买入评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，仅提及管理层对2026年下半年销量复苏的预期。风险包括消费复苏不及预期、竞争加剧等。

推荐标的

• 百威亚太（1876.HK）：评级买入，理由为聚焦中国销量复苏与高端化投资，长期增长前景良好。

关键图表

图1. 百威亚太财务摘要

图2. 预测调整——新旧对比