野村亚洲洞察：中国：餐饮和建筑行业拖累猪肉价格

原标题：Nomura Asia Insights：China： Pork prices weighed down by catering and construction sectors

摘要

野村报告指出，中国猪肉价格近期承压，主要因餐饮和建筑行业需求疲软。尽管生猪供应有所调整，但下游消费恢复不及预期，导致价格持续低迷。报告预计短期内猪肉价格仍将低位运行，需关注下半年季节性需求回升及政策支持力度。

主要观点

• 猪肉价格下跌主要受餐饮业复苏缓慢影响，餐饮消费尚未恢复至疫情前水平。
• 建筑行业开工率不足，对猪肉等蛋白需求形成拖累。
• 生猪存栏量仍处高位，供应端压力持续。
• 饲料成本下降部分缓解养殖亏损，但猪价低迷仍压制行业盈利。
• 政策收储对价格支撑有限，市场供需失衡格局未改。
• 预计下半年随着节日需求增加，猪肉价格可能出现阶段性反弹。

论述逻辑

报告从需求端切入，指出餐饮和建筑两大猪肉消费渠道表现疲弱 → 导致整体需求不及预期 → 同时生猪供应充足，供需矛盾加剧 → 猪价承压下行 → 尽管成本下降，但养殖利润仍受挤压 → 短期价格难有显著改善，需等待需求端实质性回暖。

关键展望

报告未明确给出未来价格目标或时间窗口，但指出需关注下半年季节性需求回升及政策收储效果。风险因素包括疫情反复、消费复苏不及预期及生猪产能去化速度。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。