沈娟 贺雅亭 公司研究 业绩点评 宁波银行（002142）：盈利动能持续增强

摘要

华泰证券于2026年8月20日发布宁波银行（002142 CH）中报点评，维持“买入”评级，目标价由39.28元上调至40.04元（对应26年目标PB 1.07倍，前值1.05倍）。 8月19日披露的中报显示，26H1归母净利润、营收、PPOP分别同比+12.1%、+11.5%、+16.8%，增速较26Q1提升1.8pct、1.3pct、1.5pct，年化ROE同比+0.44pct至14.24%。 公司宣告中期分红，拟每10股派现4元（含税），总额26.41亿元、占归母净利润15.95%。 资产质量稳健，不良率0.76%连续14个季度保持低位，拨备覆盖率373%，关注率环比下降2bp至1.04%，资本充足率提升至14.64%。 华泰预测26-28年归母净利润326/363/406亿元（较前值+0.6%/+0.8%/+1.0%），认为公司成长性较高、利息净收入延续增长，应享一定估值溢价。 风险提示为政策推进力度不及预期、经济修复力度不及预期。

主要观点

• 盈利增速全面提升：26H1归母净利润、营收、PPOP分别同比+12.1%、+11.5%、+16.8%，增速较26Q1分别提升1.8pct、1.3pct、1.5pct

• 盈利能力稳中有升并首推中期分红：年化ROE同比+0.44pct至14.24%（ROA 0.87%），拟每10股派现4元（含税），总额26.41亿元、占归母净利润15.95%

• 规模扩张驱动利息净收入高增，存款增速显著回升：6月末总资产、贷款、存款同比+13.8%、+16.5%、+10.0%；26H1新增贷款2166亿元，对公增量占比95.7%、零售仅1.2%

• 息差环比收窄但负债成本改善形成对冲：26H1净息差1.70%环比下降3bp，生息资产收益率、贷款收益率较25A下行31bp、37bp至3.13%、3.86%，计息负债成本率、存款成本率分别下行25bp、29bp至1.43%、1.32%

• 利息净收入同比+14.3%，增长主要依靠规模扩张

• 降本增效持续：26H1成本收入比27.2%，同比-3.2pct，精细化管理成效持续显现

• 资产质量稳健、前瞻指标改善：不良率0.76%连续14个季度稳定于低位，拨备覆盖率373%（较3月末+4pct）；关注率1.04%环比下降2bp；26Q2单季年化信用成本1.17%、同比+10bp

• 零售资产质量阶段性承压但整体风险可控：零售不良率2.00%（较25A+6bp），按揭、经营贷不良率分别较25A+31bp、+36bp至1.20%、3.81%，为主要上行项，消费贷不良率边际改善；对公不良率0.29%（较25A+6bp）

• 资本水平提升：6月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.64%、9.53%，较26Q1分别+62bp、+28bp

• 盈利预测上调并给予估值溢价：预测26-28年归母净利润326/363/406亿元（较前值+0.6%/+0.8%/+1.0%），26年BVPS 37.42元对应PB 0.87倍（近一年PB均值0.89倍），给予26年目标PB 1.07倍、目标价40.04元，维持“买入”

关键展望

• 评级有效期与基准：华泰投资评级基于报告发布日后6至12个月内公司回报潜力（含股息回报）相对基准表现的预期，A股市场基准为沪深300指数

• 目标价与估值锚：给予26年目标PB 1.07倍，目标价40.04元（前值39.28元），对应26年BVPS预测37.42元

• 风险提示：政策推进力度不及预期、经济修复力度不及预期；图表页另提示资产质量修复不及预期、业绩改善趋势不及预期

推荐标的

• 宁波银行（002142 CH）：买入（维持），目标价40.04元（前值39.28元，对应26年目标PB 1.07倍）；截至8月19日收盘价32.98元、总市值217,786百万元、52周区间26.18-33.55元；推荐逻辑为盈利动能持续增强、中期分红落地、成长性较高应享估值溢价

关键图表

图1. 图表1.（原文标题无法识别）