华创证券 9月经济数据预测PPI或继续抬升，季度增速有望达标

摘要

本报告对2026年9月中国宏观经济数据进行预测，预计三季度GDP增速有望在4.5%左右，较二季度小幅回升。 9月工业生产受季末冲刺及广义财政发力带动，增速预计升至5.3%左右。 通胀方面，受原油产业链价格上涨影响，PPI同比预计回升至4.5%附近，CPI同比预计回升至1.2%附近。 外贸方面，受旺季效应及海外需求支撑，出口预计增长24.2%，进口增长23%。 金融数据方面，预计9月新增信贷约9342亿元，新增社融约3.4万亿元，M2增速在7.5%附近。

主要观点

• 预计三季度GDP增速在4.5%左右，较二季度小幅回升。

• 9月工业增加值同比预计升至5.3%左右。

• 9月CPI同比预计回升至1.2%附近。

• 9月PPI同比预计回升至4.5%附近。

• 9月出口预计增长24.2%，进口预计增长23%。

• 固定资产投资累计同比预计在-7.1%左右。

• 9月新增信贷预计约9342亿元，新增社融约3.4万亿元。

• 9月M2增速预计在7.5%附近。

论述逻辑

• 广义财政发力与旺季效应共同推动工业生产与基建投资改善，但消费动能偏弱，输入型通胀压力（原油等）推升PPI，政策结构性托底使得经济修复力度温和。

关键展望

• 四季度进入政策效果验证期，预计数据修复力度温和，基本面偏利好债市。

• 降准降息落地时点可能后置。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 图表 1: CPI (当月同比，% ) 05 0.8 12 PPI (当月同比，% ) 35 3.8 45 出口金额(当月同比，% ) 23.9 25.0 24.2

图2. 表 39: 月鸡蛋价格是食品主要支撑项

图5. 表 9: 港口吞吐量月均增速改善（%）

图6. 图表 11: ”综合产出指数 (3MMA) 边际抬升(% )

图7. 表 14: 土地成交领先新开工约9个月（%）

图8. 表 16: 国际油价月度同比走势（%）

图9. 图表 18: ‘ 直贴半年国股%

图10. 表 20: 手房动能延续放缓

图11. 表 22: 预计9月份新增信贷或在9342亿附近

图12. 图表 24: 预计 9月份 M2 同比或回落至 7.5%附近