摩根大通 中国钢铁｜渠道调研：10日产量环比+3；铁矿石企业随市价下调盈利预期
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关键图表
图1. 多元化矿业公司按市价计算的盈利对比彭博一致预期：摩根大通按市价计算一致预期 vs 公司评级（2026下半年预期、2027财年预期）
图2. 澳大利亚至中国铁矿石FOB价格年初至今为-13美元/吨（左轴：铁矿石价格 美元/吨；右轴：运费 美元/吨）
图3. 澳大利亚至中国铁矿石运费为14.25美元/吨，环比-0.2美元/吨，年初至今+4.2美元/吨
图4. 受铁矿石和煤炭价格环比走弱影响，中国钢厂利润率过去一周仍处亏损，但略有改善
图5. 中国钢铁出口总量（季节性）：9月出口年化运行率128百万吨/年，处于历史均值区间上端
图7. 中国国家统计局官方钢铁产量（年化）——我们预计2026年中国钢铁产量约10亿吨
图8. 截至10月15日当周中国钢材库存环比-1%，同比+2%，与季节性趋势相符
图9. 中国港口铁矿石库存约1.53亿吨，环比持平
图10. Kumba Iron Ore Limited（KIOJ.J，KIO SJ）价格走势图及评级日期
