上海证券 电子行业周报：AI拉动MLCC涨价持续，看好MLCC产业链

摘要

报告认为，AI浪潮下AI服务器需求增长拉动AI类MLCC产品需求，占据全球主要MLCC市场的日韩厂商纷纷将产能由消费级X5R转向AI所需的X6S、X7R等产品，1μF至22μF容量的消费级MLCC产能受到挤压，市场供需失衡，日本村田、太阳诱电、韩国三星电机相继发布涨价函，AI服务器所用高容量MLCC原厂涨幅普遍在15%—35%，深圳华强北现货价格波动更剧烈。 用量端，智能手机单机MLCC用量约800到1200颗，高端AI/AR眼镜约300到500颗，智能手表80到350颗，传统服务器单台约2000到3000颗，AI服务器约为普通服务器的10到13倍。 市场规模上，2025年全球MLCC约1152亿元、同比增长13.6%，2026年预计约1341亿元、同比增速有望达16.5%左右，2030年市场空间有望突破2100亿元。 市场端，消费类普通MLCC经历一轮涨价后回归理性，面向AI服务器、车规的高容量高端MLCC缺货涨价延续，国内部分厂商AI高端规格订单已排至2027年第二季度，下游提前3-6个月锁定产能，有代理商三季度订单较一季度上涨2倍，物料交期从6—8周拉长至16周。 报告认为国产替代空间持续打开，国内具备高端产品量产能力的企业有望承接溢出订单，维持电子行业增持评级，建议沿AI硬件、存储产业链、MLCC产业链三条主线布局。

主要观点

• AI服务器需求增长拉动AI类MLCC需求，日韩厂商将更多产能由消费级X5R转向AI所需的X6S、X7R等产品，挤压1μF至22μF消费级MLCC产能，市场供需失衡。

• 日本村田、太阳诱电、韩国三星电机相继发布涨价函，AI服务器所用高容量MLCC原厂涨幅普遍在15%—35%，深圳华强北现货市场价格波动更加剧烈。

• 用量端：智能手机单机MLCC用量约800到1200颗，高端AI/AR眼镜约300到500颗，智能手表80到350颗；传统服务器单台约2000到3000颗，AI服务器约为普通服务器的10到13倍。

• 市场规模：2025年全球MLCC约1152亿元、同比增长13.6%，2026年预计约1341亿元、同比增速有望达16.5%左右，2030年市场空间有望突破2100亿元。

• 消费类普通MLCC经历一轮涨价后回归理性，面向AI服务器、车规的高容量高端MLCC缺货、涨价状态仍在延续。

• 国内部分厂商AI高端规格订单已排至2027年第二季度，下游提前3-6个月锁定产能；有代理商反馈受益国产化替代，三季度订单较一季度上涨2倍，物料交期从原本6—8周拉长至16周。

• 国产替代空间持续打开，海外厂商产能转移背景下，国内具备高端产品量产能力的企业有望承接溢出订单。

• 投资建议维持电子行业增持评级，建议关注AI硬件方向、存储产业链及MLCC产业链三条主线。

• 风险提示包括技术发展不及预期、终端需求不及预期、市场竞争加剧、国产替代不及预期。

论述逻辑

• AI浪潮下AI服务器需求增长→拉动AI类MLCC需求，日韩厂商将产能由消费级X5R转向AI所需的X6S、X7R→1μF至22μF消费级MLCC产能受挤压、市场供需失衡→村田、太阳诱电、三星电机发布涨价函，AI服务器高容量MLCC原厂涨幅普遍在15%—35%→报告判断AI类未来持续缺货、价格持续看涨；叠加AI服务器单机用量约为普通服务器的10到13倍、2026年市场规模预计约1341亿元（2030年有望突破2100亿元）→国内厂商AI高端规格订单排至2027年第二季度、下游提前3-6个月锁定产能、交期拉长至16周→国产替代空间持续打开→维持电子行业增持评级，建议关注AI硬件、存储产业链与MLCC产业链三条主线

关键展望

• 报告判断AI类MLCC未来持续缺货、价格持续看涨；消费类产品价格主要取决于原厂扩产情况和需求端消费电子市场情况。

• 国内部分厂商AI高端规格订单已排至2027年第二季度，下游提前3-6个月锁定产能。

• 2026年全球MLCC市场规模预计约1341亿元，同比增速有望达16.5%左右，2030年市场空间有望突破2100亿元。

• 风险提示：技术发展不及预期、终端需求不及预期、市场竞争加剧、国产替代不及预期。

推荐标的

• 行业评级：维持电子行业“增持”评级（原评级维持）。

• AI硬件方向：建议关注中际旭创、胜宏科技、东山精密、宏和科技、菲利华、铜冠铜箔、东材科技等。

• 存储产业链：建议关注兆易创新、江波龙、德明利、香农芯创、佰维存储等存储公司，以及华海诚科、联瑞新材等供应链受益个股。

• MLCC产业链：建议关注三环集团、国瓷材料、风华高科等。