2026-09-20 · 华龙证券 · 公司/行业基本面

华龙证券美容护理行业周报：医美器械迭代，医研赋能创新

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摘要

报告维持美容护理行业“推荐”评级，核心逻辑是医美中胚层疗法器械新品持续落地、医研共创与临床数据背书强化龙头竞争力。行情方面，2026年9月14日至9月20日申万美容护理行业指数增长1.93%，在31个申万一级行业中排名靠前。行业动态层面，敷尔佳宣布首款三类医疗器械花季动能素即将上市，其重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维注射产品已获国家药监局受理；理肤泉在广州举行的非公大会上集中发布3项临床研究及2项壁报成果；2026中国（国际）香料香精化妆品行业年会（2026CAME）9月17日在南京开幕，设立会议论坛30多场、演讲嘉宾200余位、报名参展企业141家、参展品牌近500个、参展面积达15000平方米。公司公告方面，贝泰妮拟每10股派发现金红利1.5元（含税），预计派发62,638,977.3元；“珀莱转债”回售有效申报仅20张、金额2,027.20元，公司称不会对现金流等产生重大影响。报告按五条主线给出重点关注组合：华熙生物、巨子生物（上游原料壁垒）、贝泰妮（敏感肌赛道）、珀莱雅、上美股份、丸美生物（线上多品牌运营）、上海家化（老牌转型）、润本股份（母婴个护），表内8家标的均标注未评级，盈利预测来自iFinD一致预期。风险提示涵盖技术发展不及预期、竞争加剧、新品研发上线不及预期、政策监管趋严及宏观波动五项。

主要观点

2026年9月14日至9月20日，申万美容护理行业指数增长1.93%，在31个申万一级行业中排名靠前，整体小幅增长。

板块个股表现分化：涨幅前五为百亚股份、洁雅股份、水羊股份、美丽田园医疗健康和朗姿股份；跌幅前五为诺斯贝尔、巨子生物、丸美生物、红棉股份和科笛-B。

敷尔佳首款三类医疗器械花季动能素即将上市，作为中胚层疗法核心器械产品，将营养组分直接输送至真皮层，针对成人肌肤干燥、肤色暗沉等问题。

敷尔佳重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维注射产品已获国家药监局受理，企业正构建覆盖多层次、多适应症的注射产品矩阵。

理肤泉在中国非公立医疗机构协会皮肤专业委员会第十届学术年会上集中发布3项临床研究及2项壁报成果，并推出“术前21天强化屏障、术后即刻至7天黄金修复、术后14天及长期维稳”的医美全周期管理方案。

2026中国（国际）香料香精化妆品行业年会（2026CAME）9月17日在南京开幕，大会规模创新高，设立会议论坛30多场、演讲嘉宾200余位、报名参展企业141家、参展品牌近500个、参展面积达15000平方米。

贝泰妮2026年半年度权益分派落地：以417,593,182股为分配基数，每10股派发现金红利1.5元（含税），预计派发现金红利人民币62,638,977.3元（含税），不送红股、不转增。

“珀莱转债”回售结果：有效申报数量仅20张、回售金额2,027.20元（含当期利息），回售资金发放日为2026年9月18日，公司称回售金额较小不会对现金流、资产状况、股本产生重大影响。

投资建议分三个层面：产品层面器械新品落地驱动终端产品迭代与消费场景扩容；企业层面看好具备三类器械研发申报能力、深耕医研共创、拥有权威临床数据背书的美妆及医美龙头；行业层面规范化、高端化、创新化趋势明确。

重点关注公司盈利预测表覆盖8家公司（以2026/09/18股价计），全部标注未评级，所有标的盈利预测均来自iFinD一致预期，港股股价为港元、其余为人民币元。

风险提示五项：技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期、政策及监管环境趋严、宏观环境影响下医美消费不及预期。

论述逻辑

敷尔佳首款三类器械花季动能素即将上市且重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维注射产品获国家药监局受理 → 医美中胚层疗法器械新品持续落地，叠加理肤泉3项临床成果完善的医美围术期科学护理体系 → 驱动医美终端产品迭代与消费场景扩容 → 企业层面由此看好具备三类器械研发申报能力、深耕医研共创、拥有权威临床数据背书的美妆及医美龙头 → 2026CAME年会推动产学研交流与技术创新落地 → 行业规范化、高端化、创新化发展趋势明确 → 按上游原料壁垒（华熙生物、巨子生物）、敏感肌赛道（贝泰妮）、线上多品牌（珀莱雅、上美股份、丸美生物）、老牌转型（上海家化）、母婴个护（润本股份）五条主线给出重点关注组合 → 维持美容护理行业“推荐”评级。