高盛 高盛路演：我们在第33届全球消费与零售会议上学到的一切

摘要

本报告总结了高盛第33届全球消费与零售会议的核心观点，指出尽管面临高利率、高油价及消费者情绪低迷的压力，美国消费者表现出韧性，倾向于选择高性价比、便利性及必需品。 企业普遍认为需求稳定，未见消费行为发生重大改变。 高盛对2027年持谨慎乐观态度，并将2027年可自由支配现金流入预测上调至+3.9%。 展望未来，多数企业预计2026年下半年消费健康状况保持稳定，且超过半数企业计划明年提高平均单位收入（AUR）或定价。

主要观点

• 美国消费者展现出韧性，但消费行为更趋谨慎，偏好价值、便利、服务和必需品。

• 高盛上调了2027年可自由支配现金流入预测至+3.9%。

• 多数企业预计2026年下半年消费健康状况将保持稳定。

• 定价策略方面，超过50%的企业预计明年将提高AUR/定价，另有40%的企业预计价格将保持不变。

• 大型零售商正利用关税退税资金进行促销回扣，以扩大与传统杂货商和专业零售商的价格差距。

• 汽车零部件零售商面临成品润滑油和商品成本上升的压力，部分企业已采取战略性提价措施。

• 家居装修行业受高利率和住房周转率抑制影响，消费者推迟了大额装修项目，转向小额维修。

• 在人工智能应用方面，多数企业预计将从AI的使用中获得一定程度的效率提升。

论述逻辑

• 宏观波动与高油价构成短期阻力 -> 市场领导者通过全渠道能力与防御性产品组合展现利润韧性 -> 企业通过定价策略与AI提效应对 -> 整体需求保持稳定 -> 结论：对2027年消费支出持谨慎乐观态度。

关键展望

• 预计2026年下半年消费支出将出现轻微减速。

• 2027年可自由支配现金流入预测为+3.9%。

推荐标的

• 报告提及了WMT、BJ、TJX、BURL、TPR、CPRI、DKS、ASO、GPC、DRVN、VVV等公司，但未在文中给出具体的买入/卖出评级或目标价。