2026-06-12 · UBS · 公司/行业基本面

瑞银全球半导体与汽车半导体：模拟芯片持续动能，但需精选标的

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原标题：UBS Global I O Semiconductors Auto semis: Sustained Analog Momentum, but Selectivity Warranted

摘要

瑞银认为全球模拟芯片市场在汽车和工业领域持续复苏，但增长分化加剧，建议投资者精选标的。报告指出，2026年模拟芯片市场将增长8%，其中汽车模拟芯片增长12%，工业模拟芯片增长6%。库存水平已接近正常，但终端需求仍存在不确定性。瑞银上调了部分公司目标价，同时下调了另一些，强调差异化竞争力和产品组合的重要性。整体评级为中性，但看好拥有汽车和工业高端产品线的公司。

主要观点

模拟芯片市场2026年预计增长8%，汽车领域增长12%，工业领域增长6%。
库存周期接近尾声，渠道库存已降至历史均值以下，但终端需求复苏不均衡。
汽车半导体受益于电动化和智能化，但传统燃油车需求疲软。
工业模拟芯片受自动化投资推动，但部分细分领域如家电仍低迷。
瑞银上调了德州仪器（TXN）目标价至220美元，因汽车业务强劲。
下调了恩智浦（NXPI）目标价至250美元，因工业业务拖累。
模拟芯片价格竞争加剧，但高端产品溢价能力维持。
2026年下半年增长可能放缓，因基数效应和需求不确定性。
瑞银偏好拥有广泛产品组合和汽车敞口的公司。
中国模拟芯片厂商在低端市场抢占份额，但高端仍由海外主导。

论述逻辑

瑞银从库存数据出发，指出全球模拟芯片渠道库存已从2025年高点的15周降至2026年一季度的11周，接近正常水平。同时，汽车和工业终端市场PMI指数回升，但消费电子需求疲软。基于此，瑞银认为行业整体复苏但分化，因此需要精选标的。报告进一步通过公司层面分析，将德州仪器和恩智浦对比，前者因汽车业务占比高且产品组合优化而获上调目标价，后者因工业业务占比大且竞争加剧而被下调。最终结论是模拟芯片持续动能，但需选择性投资。