高盛：NEC（6701.T）：宣布与Anthropic合作；内部推广（AI驱动开发）及将AI功能嵌入自身产品

原标题：24 April 2026 | 1:05AM JST

摘要

高盛于2026年4月24日发布报告，指出NEC于4月23日宣布与Anthropic在企业领域建立战略合作，成为继野村综合研究所（NRI，买入评级）之后第二家与Anthropic合作的日本系统集成商（SIer）。不同之处在于，NRI的合作对象是Anthropic Japan，而NEC是与美国实体Anthropic PBC合作，成为首家全球合作伙伴的日本SIer，合作范围扩展至海外。合作领域包括：（1）联合开发行业特定AI解决方案，（2）在网络安全服务的安全运营中心（SOC）中使用AI，（3）将AI功能嵌入其“BluStellar”产品组合中的每个产品，（4）内部部署AI代理“Claude Cowork”和AI编码辅助工具“Claude Code”，供NEC集团约3万名员工使用。高盛认为，AI编码辅助工具不会取代骨干系统本身，而是提高开发效率，国内大型SIer与这些AI工具是共存/协作关系。此次合作支持了这一观点，并在一定程度上缓解了对SIer产品需求被Anthropic产品取代的担忧。此外，鉴于嵌入AI功能带来的产品竞争力提升以及AI驱动开发的进展，高盛认为这对NEC的中期盈利也将是积极因素。NEC当前股价¥4,292，12个月目标价¥5,200（基于FY3/27 EPS ¥216和24倍目标市盈率），评级买入，潜在上涨空间21.2%。

主要观点

• NEC于4月23日宣布与Anthropic在企业领域建立战略合作，成为第二家与Anthropic合作的日本SIer。
• NRI的合作对象是Anthropic Japan，而NEC是与美国实体Anthropic PBC合作，成为首家全球合作伙伴的日本SIer，合作范围扩展至海外。
• 合作目标领域包括：（1）联合开发行业特定AI解决方案，（2）在SOC中使用AI进行网络安全服务，（3）将AI功能嵌入“BluStellar”产品组合中的每个产品，（4）内部部署Claude Cowork和Claude Code，供NEC集团约3万名员工使用。
• 高盛认为，AI编码辅助工具不会取代骨干系统本身，而是提高开发效率，国内大型SIer与这些AI工具是共存/协作关系。
• 此次合作支持了高盛的观点，并在一定程度上缓解了对SIer产品需求被Anthropic产品取代的担忧。
• 鉴于嵌入AI功能带来的产品竞争力提升以及AI驱动开发的进展，高盛认为这对NEC的中期盈利将是积极因素。
• NEC当前股价¥4,292，12个月目标价¥5,200，基于FY3/27 EPS ¥216和24倍目标市盈率。
• 目标市盈率推导：IT服务业务约24-25倍（较IT服务行业平均19.0倍溢价30%），硬件业务约21倍（主要电子公司行业平均），按销售权重加权平均（IT服务90%，硬件10%）。
• 高盛对IT服务行业平均给予溢价，原因是预计中期利润增长高于行业平均，受骨干系统需求增长、低利润项目改善以及国防业务结构性扩张驱动。
• 关键风险包括：企业IT投资意愿下降、电信运营商资本支出疲软、转向海外产品以及出现亏损项目。

论述逻辑

NEC宣布与Anthropic合作 → 合作范围包括联合开发AI解决方案、SOC中应用AI、嵌入AI功能至产品以及内部部署AI工具 → 高盛认为AI工具不会取代SIer的骨干系统，而是提升开发效率 → 这支持了SIer与AI工具共存的观点，缓解了替代担忧 → 产品竞争力提升和AI驱动开发进展将中期利好NEC盈利 → 基于盈利预测和估值，维持买入评级和¥5,200目标价。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出中期盈利将受益于AI功能嵌入和AI驱动开发。风险包括企业IT投资意愿下降、电信运营商资本支出疲软、转向海外产品以及出现亏损项目。

推荐标的

• NEC（6701.T）：评级买入，12个月目标价¥5,200，当前股价¥4,292，潜在上涨空间21.2%。理由：与Anthropic合作增强AI能力，中期盈利前景积极。
• 野村综合研究所（NRI）：评级买入（报告中提及，但未给出目标价）。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。