高盛 领益智造（002600）：折叠屏、人形机器人与液冷放量；1Q26 因汇兑损失净利润不及预期；买入

原标题：Goldman Sachs Lingyi （002600）： Foldable phone, humanoid robot, and liquid cooling ramp~up; 1Q26 NI miss on FX loss; Buy

摘要

高盛维持领益智造（002600）买入评级，目标价未变。报告指出公司1Q26净利润因汇兑损失不及预期，但看好折叠屏、人形机器人和液冷三大业务放量。折叠屏铰链份额提升，人形机器人进入量产阶段，液冷业务受益于AI数据中心需求。预计2Q26起盈利改善，全年净利润仍有望增长。

主要观点

• 1Q26净利润不及预期，主因汇兑损失约1.5亿元。
• 折叠屏手机铰链业务份额提升，预计2026年贡献收入增长。
• 人形机器人业务已进入量产，2026年收入贡献约2亿元。
• 液冷业务受益于AI数据中心需求，2026年收入预计翻倍。
• 2Q26起汇兑损失影响减弱，盈利有望环比改善。
• 全年净利润仍预计同比增长约15%。
• 公司估值处于历史低位，当前PE约20倍。
• 买入评级基于三大新业务放量及盈利修复。

论述逻辑

1Q26汇兑损失导致净利润低于预期 → 但核心业务（折叠屏、人形机器人、液冷）均处于放量阶段 → 2Q26汇兑影响消退后盈利将改善 → 全年净利润仍可增长 → 当前估值较低，维持买入。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但隐含2Q26起盈利改善，全年净利润增长约15%。风险包括汇兑波动、新业务放量不及预期。

推荐标的

• 领益智造（002600）：买入，目标价未变。理由：折叠屏、人形机器人、液冷三大业务放量，1Q26汇兑损失为一次性影响。

关键图表

图1. 领益智造1Q26业绩概览

图2. 盈利预测调整

图3. 领益智造12个月远期市盈率

图4. 领益智造损益表摘要