高盛：日本科技：半导体资本设备，6月 SEAJ 数据：前端设备引领强劲需求；修正高盛预测；买入 Lasertec、Ebara、Disco、东京电子

摘要

高盛报告指出，根据日本半导体制造装置协会（SEAJ）7月21日收盘后发布的2026年6月数据，4至6月日本半导体制造设备月均销售额达到5136亿日元，同比增长27%，环比增长7.0%。 SEAJ于7月2日更新了需求预测，预计2027财年销售额为6.55万亿日元（同比增长26%），2028财年销售额为7.40万亿日元（同比增长13%）。 报告强调，当前半导体设备需求由前端设备强劲驱动，广泛应用于HBM、尖端逻辑芯片以及通用DRAM和SSD（NAND）等领域。 此外，SEAJ指出需求前景几乎每月都在上调，表明客户要求加速交付已订购设备的趋势仍在持续。 基于美元兑日元汇率假设从155调整至160，高盛更新了五家公司的盈利预测。 在整体市场环境保持强劲的背景下，高盛维持对Lasertec、Ebara、Disco和Tokyo Electron的买入评级。

主要观点

• 4至6月日本半导体制造设备月均销售额为5136亿日元，同比与环比均实现显著增长。

• SEAJ预测2027财年设备销售额为6.55万亿日元（同比+26%），2028财年为7.40万亿日元（同比+13%）。

• 前端设备需求增长尤为显著，涵盖HBM、尖端逻辑芯片、通用DRAM和SSD等广泛应用。

• 客户加速交付要求持续，需求前景几乎每月上调。

• 高盛因美元兑日元假设从155更新至160，修正了5家公司的盈利预测。

• 维持Lasertec（在确信名单上）、Ebara、Disco和Tokyo Electron的买入评级。

• Lasertec的目标价上调至70,000日元，当前股价为42,990日元。

• Ebara的目标价上调至7,900日元，当前股价为5,593日元。

论述逻辑

• 前端设备需求广泛覆盖HBM、逻辑芯片、DRAM及NAND等领域，带动整体增长

• SEAJ因此上调2027与2028财年销售预测，且客户加速交付请求不断

• 在强劲市场环境下，高盛将USD/JPY假设更新至160并修正盈利预测，维持核心标的买入评级

关键展望

• SEAJ预测日本半导体制造设备2027财年（FY3/27）销售额将同比增长26%至6.55万亿日元。

• SEAJ预测日本半导体制造设备2028财年（FY3/28）销售额将同比增长13%至7.40万亿日元。

• Lasertec（6920.T）维持买入评级及APAC确信名单，12个月目标价为70,000日元。

• Tokyo Electron（8035.T）维持买入评级，12个月目标价为83,000日元。

推荐标的

• Lasertec (6920.T)：评级为买入（且在确信买入名单上），12个月目标价70,000日元。理由：强劲市场环境下盈利增长有望超预期。

• Disco (6146.T)：评级为买入，12个月目标价100,000日元。

• Ebara (6361.T)：评级为买入，12个月目标价7,900日元。

• Tokyo Electron (8035.T)：评级为买入，12个月目标价83,000日元。

关键图表

图1. 日本半导体设备销售额（3个月移动平均）

图2. 半导体设备覆盖股票的评级与12个月目标价

图3. 反映汇率假设变化

图4. 半导体设备覆盖股票的汇率敏感性