任春阳 行业研究 行业定期 计算机行业周报：MiniMax发布MiniMaxH3，KimiK3正式开源

摘要

华鑫证券发布计算机行业周报，指出算力租赁价格平稳，AI 技术迭代与资本需求持续高景气。 MiniMax 正式发布通用全模态生成模型 MiniMax H3，最高支持 15s 2K 分辨率音视频输出，在文生视频有声榜单中排名第二。 Moonshot AI 正式开源参数量达 2.88 万亿的 Kimi K3 模型，整体扩展效率较前代提升约 2.5 倍。 AI 融资方面，云原生可观测性平台 Groundcover 完成 1 亿美元 C 轮融资，投后估值达 5 亿美元。 此外，微软 2026 财年第四财季总营收达 900 亿美元，同比增长 18%，单季资本开支 410 亿美元，预计 2026 自然年资本开支约 1900 亿美元，印证了 AI 算力需求的结构性高景气。 报告维持行业“推荐”评级，建议关注联动科技、罗博特科、唯科科技、合合信息与能科科技。

主要观点

• MiniMax 发布通用全模态生成模型 MiniMax H3，最高支持 15s 2K 分辨率原生双声道音视频输出，在 Artificial Analysis 文生视频有声榜单排名第二。

• Moonshot AI 正式开源 Kimi K3，总参数量达 2.88 万亿，每个 Token 激活参数量为 1040 亿。

• Kimi K3 原生支持 100 万 Token 超长上下文，整体扩展效率较 K2 提升约 2.5 倍。

• 大模型 API 市场呈现两极分化，Kimi K3 输出定价 100 元/百万 Token，DeepSeek V4-Pro 输出价 6 元/百万 Token。

• AI 云原生可观测性平台 Groundcover 完成 1 亿美元 C 轮融资，投后估值达 5 亿美元，累计融资 1.6 亿美元。

• 微软 2026 财年第四财季实现总营收 900 亿美元，同比增长 18%；单季资本开支 410 亿美元，同比增长约 70%。

• 微软预计 2026 自然年资本开支约 1900 亿美元，较 2025 年增长 61%。

• AI 网站流量中，ChatGPT 以 1256.0M 访问量位居第一，文心一言平均停留时长环比增速第一达 13.95%。

论述逻辑

• 微软财报显示 Azure 营收高增、RPO 达 6780 亿美元及 Copilot 付费席位大增，印证企业级 AI 需求加速且向广泛市场扩散，进而推动公司预计 2026 自然年资本开支达 1900 亿美元，该投入将直接转化为上游硬件采购需求，为国内 AI 服务器、数据中心等供应链提供高订单能见度。

关键展望

• 微软指引下一季度 Azure 按固定汇率计算收入增长约 45%，并预计财年上半年增长将继续加速，表明算力供给缺口仍在扩大。

• MiniMax 表示后续 H 系列将进一步融合 M 系列模型的能力，持续扩大模型规模并提升画面分辨率和细节表现。

推荐标的

• 联动科技（301369.SZ）：买入。专注于功率半导体及模拟芯片测试系统研发。

• 罗博特科（300757.SZ）：买入。专注于半导体等高端制造业。

• 唯科科技（301196.SZ）：买入。新能源业务高增并供货科尔摩根等全球电机巨头。

• 合合信息（688615.SH）：买入。AI 智能文字识别与商业大数据领域巨头。

• 能科科技（603859.SH）：买入。深耕工业 AI 与软件并长期服务高端装备等领域头部客户。