罗月江 杨振华 姚云川 谭伊珊 行业研究 行业定期 交通运输行业周报：监管强调整治快递“内卷式”竞争，看好通达兔业绩高增

摘要

本周（2026.6.29-2026.7.3）交通运输板块指数上涨1.00%，快递、物流和跨境物流板块涨幅居前。 国家邮政局调研5家快递企业，强调整治快递"内卷式"竞争，叠加圆通26Q2业绩预告归母净利润同比增长77%-108%，看好快递"反内卷"与"出海"两大投资主线。 航运方面，VLCC运价继续承压，中东湾至宁波CT1报249101美元/天，而集运运价上涨斜率放缓，干散货运价上涨令BDI收于2717点。 航空板块方面，2026年暑运前2天民航平均票价783.9元，同比微增0.2%，高油价对航司成本的压力有望逐渐减弱。 公路板块头部个股股息率升至3.5%-6%区间，与10年期国债利率维持1.8-4pct利差。 目前快递板块估值低位且有回购托底，安全边际充足，建议把握业绩披露期与估值低位配置窗口。

主要观点

• 本周交通运输板块指数上涨1.00%，快递、物流、跨境物流涨幅居前。

• 国家邮政局调研5家快递企业，强调整治快递"内卷式"竞争。

• 圆通26Q2业绩预告高增，归母净利润17.2-20.2亿元，同比增长77%-108%。

• 看好快递"反内卷"和"出海"两条主线，推荐中通、申通，建议关注圆通、极兔。

• VLCC运价继续承压，7月3日CT1报249101美元/天；集运SCFI环比上涨2.7%至3326.87点。

• 干散货运价上涨，BDI于7月3日收于2717点，BCI收于4100点。

• 2026年暑运前2天，民航平均票价783.9元，同比2025年+0.2%、同比2019年-5.2%。

• 公路板块头部个股股息率升至3.5%-6%区间，建议关注除息前后波动窗口。

• 5月快递单票收入表现分化，申通、韵达同比增长，圆通同比下降。

• 主要快递公司积极开展股份回购，截至7月初中通、极兔等累计回购总额超7亿美元或8亿港元。

论述逻辑

• 监管整治"内卷式"竞争并推动挺价，叠加油价上涨推动成本上升，共同促使26年快递整体涨价，进而带动通达系盈利弹性在Q2得到更明显释放。

• 海外电商GMV的高速增长直接带动了快递业务量的迅猛增长，为快递出海提供了广阔的市场空间。

• 航空业运力供给维持低增速且需求持续增长，使得供需缺口缩小，同时人民币走强和政策呵护有望不断改善航司盈利。

关键展望

• 看好快递"反内卷"和"出海"两条投资主线，建议把握业绩披露期与估值低位配置窗口。

• 油运关注霍尔木兹海峡放开与伊朗原油制裁解除带来的机遇，干散货关注潜在的上行周期。

• 航空板块持续跟踪航司顺价能力持续性，并关注油价边际变化、公商务出行及北美国际航班恢复情况。

• 公路板块建议关注6-7月A股分红逐步落地背景下的除息前后波动窗口，布局确定性票息。

推荐标的

• 中通快递-W：重点推荐。26年快递涨价趋势延续，Q1盈利弹性得到确认，板块估值低位+回购托底。

• 申通快递：重点推荐。看好其通达系中的盈利弹性和行业反内卷带来的红利。

• 极兔速递-W：重点推荐/建议关注。海外电商GMV的高速增长带动业务量迅猛增长。

• 圆通速递：建议关注。26Q2归母净利润预告同比增长77%-108%。

• 顺丰控股：重点标的，维持买入评级。

• 招商轮船、中远海能 H/A、招商南油：航运油运相关标的，关注海峡通行与制裁解除叠加机遇。

• 中国东航 H/A、中国国航 H/A、南方航空 H/A等：航空出行相关标的。