中信期货 有色与新材料（铂钯）日报9⽉通胀数据超预期，铂钯偏弱震荡

摘要

2026年10月14日收盘，广州期货交易所铂金主力合约下跌1.79%至405.85元/克，钯金主力合约下跌0.48%至269.30元/克。 美国9月未季调核心CPI同比上涨3.7%，高于预期升3.6%和前值升3.4%，季调后核心CPI月率为0.3%，高于预期的0.20%，通胀数据超预期带动市场对10月加息预期有所抬升。 受期限溢价抬升致美债长端收益率高企及美元指数维持高位影响，高利率环境下短期铂价有所承压但下方空间或相对有限。 钯金方面，矿端收缩与回收放量对冲使总供应基本持平，全年平衡转向过剩且现货供需宽松，主要跟随贵金属板块整体波动。 中信期货预计短期铂价将围绕上移后的中枢震荡，钯价维持震荡运行。

主要观点

• 广期所铂金与钯金主力合约均下跌，仓单数量双双下滑。

• 美国9月核心通胀数据超预期，推升市场对10月加息的预期。

• 期限溢价抬升与美元指数维持高位压制短期铂价，但下方空间预计相对有限。

• 原油走强推升通胀压力并阻碍鹰派预期回摆，铂金价格中长期难以形成流畅上行趋势。

• 钯金总供应基本持平且实物需求降幅收窄，但全年供需平衡转向过剩并面临结构性压力。

• 钯金长期供需趋向宽松，当前主要跟随贵金属板块整体波动。

• 中信期货有色金属指数最新报2754.12点，单日下跌0.16%。

• 中信期货综合商品指数报2463.21点，跌0.23%；商品20指数跌0.30%，工业品指数跌0.16%。

论述逻辑

• 美国9月核心CPI同比3.7%、环比0.3%超预期 -> 市场抬升10月加息预期 -> 美债长端收益率高企及美元维持高位 -> 短期高利率环境压制铂价表现。

• 原油走强加剧通胀黏性 -> 美联储鹰派预期回摆受阻 -> 铂价中长期难以走出流畅上行行情，维持震荡。

• 钯金矿端收缩与回收放量对冲但全年走向过剩 -> 现货供需宽松形成结构性压力 -> 宏观不确定性与板块联动主导短期走势，维持偏弱震荡。

关键展望

• 铂金展望为震荡，美伊局势与通胀粘性作用下，预计短期铂价围绕上移后的中枢进行震荡。

• 钯金展望为震荡，供需偏宽松且宏观不确定性强，预计价格维持震荡运行。

• 需重点关注全球经济衰退、美联储货币政策变化、地缘冲突变化及主产区供应扰动等风险因素。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的

关键图表

图1. 图表 5: ?0 「 一 期货收盘价 (活跃) :MYMEX铂: 0 7100 — 期货收盘价 (活跃) :NYWEX 21000

图2. 图表7. 美元/铂金现货：LBMA下午定盘价与LBMA铂金/黄金比

图3. 图表 9: ‘BAL 2026 一一 2025 一一 2024 2023 ‘BAL 2026 一一 2025 一一 2024 2023

图4. 图表11. BSAMST FER——teeta；BSAMST FER——Paola

图5. 图表 17: 一元/宽26-10-14 — 2026-10-07 — 2026-09-30 一元/宽26-10-14 — 2026-10-07 — 2026-09-30

图6. 图表 19: o re nn 7 一 ee会-NE色差