2026-09-12 · 申万宏源 · 公司/行业基本面

申万宏源计算机行业周报：全球算力高景气！短期波折不改长期趋势！

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摘要

申万宏源计算机团队发布周报，维持计算机行业“看好”评级，核心判断是全球算力高景气、短期波折不改长期趋势。热点层面：9月9日摩尔线程联合京东云共建十万卡国产智算集群，验证KUAE集群交付能力；9月11日浪潮信息披露不超过90亿元定增，募投液冷、存算融合、高密度交付三大方向；博通FY26Q3 AI半导体营收167亿美元（YoY+221%、QoQ+54%），指引FY26Q4达217亿美元，并给出FY27约1150亿、FY28约2300亿美元AI收入展望，Anthropic、OpenAI、Meta等发布GW级ASIC部署规划。 IDC数据显示26Q2全球AI服务器市场规模达1150亿美元（同比+50%、环比+33%）创新高，中国AI服务器市场140亿美元（同比+45%、环比+57%）超过25Q3峰值，浪潮信息以21%份额居国内第一，预计26Q4-27Q1持续创新高。国产算力方面，26H1六家国产AI芯片厂商收入均同比高增，除海光信息外其余已接近或超过2025全年，毛利率小幅承压主因供应链扰动而非需求恶化。报告认为供货问题有望在1-2个季度内缓解，预计2027年芯片厂商利润率或受小幅影响但收入规模有望超预期、利润绝对值或不降反增。重点推荐数字经济领军、AIGC应用、AIGC算力、数据要素、信创弹性、港股核心、智联汽车、新型工业化、医疗信息化九大主线；风险为行业激进扩人影响盈利增长及外部因素影响供应链稳定性。

主要观点

9月9日摩尔线程联合京东云共建十万卡国产智算集群，聚焦大模型训练、推理及具身智能，报告认为本次合作验证KUAE集群交付能力，为后续CSP客户放量奠定基础。

浪潮信息9月11日披露不超过90亿元定增预案，拟发行不超过9600万股（约占总股本6.5%），募投方向对应AI算力基础设施三大工程瓶颈：液冷、存算融合、高密度交付。

博通FY26Q3 AI半导体营收167亿美元（YoY+221%、QoQ+54%），XPU定制加速器占AI收入73%，指引FY26Q4达217亿美元（YoY+236%），并展望FY27约1150亿、FY28约2300亿美元。

头部大模型厂商GW级ASIC部署规划明确：Anthropic 2026年部署1GW TPUv7、2028年再增10GW；OpenAI首款定制芯片Jalapeño已开启交付、2028年超5GW；Meta MTIA至2028年底达3GW；9月8日亚马逊与高通达成AWS潜在采购600亿美元的多代际定制AI芯片合作。

报告认为ASIC放量并不是替代GPU、不意味着大模型迭代放缓，而是推理算力需求明确加速；海外ASIC高景气进一步抬升算力产业链对标空间，国产算力“芯片-服务器-集群”投资逻辑同步强化。

IDC数据显示26Q2全球AI服务器市场规模达1150亿美元（同比+50%、环比+33%）创新高；ODM厂商份额由2025Q1的77%降至64%，戴尔、超微、浪潮份额约14%、6%、3%；26H2 CSP开支持续叠加Vera Rubin平台出货，预计全球市场再度进入环比上升通道。

26Q2中国AI服务器市场140亿美元（同比+45%、环比+57%）超过25Q3峰值；前五大品牌浪潮信息、华为、新华三、中兴、宝德份额分别为21%、14%、9%、9%、3%；供应链扰动叠加Token需求高度景气使供不应求加剧，后续份额预计向头部集中。

国产超节点加速落地：中科曙光scaleX640单机柜可搭载640张AI芯片、10万卡集群已通过30天长稳测试且MoE万亿参数训练推理提升30%-40%；联想成为Vera Rubin NVL72全球首发合作伙伴、AI服务器在手订单155亿美元；阿里磐久128超节点单柜可搭载128颗AI芯片、采用无中背板正交结构，中兴同步发布正交超节点。

报告认为高密正交单机柜或成为多机柜方案（华为CloudMatrix 384：384个NPU分布于48台8卡服务器、12个计算机柜+4个交换机柜、机柜间光互联）之后的又一国产超节点主流范式。

26H1六家国产算力芯片厂商收入均同比高增：壁仞科技+1998%、天数智芯+192%、摩尔线程-U+148%、寒武纪+108%、海光信息+68%、沐曦股份-U+45%，除海光外均接近或超过2025全年；毛利率小幅承压主因上游供应链涨价及确收节奏，天数智芯系为维护战略大客户让利的特殊情况。

2025年中国AI芯片市场规模超400万张、国产约占41%，英伟达出货221万张仍为国内份额第一，华为昇腾80.7万、平头哥26.3万、昆仑芯11.5万、寒武纪11.5万；报告预计近两年国产份额将继续提升至占比过半、甚至超过六成。

论述逻辑

全球算力三大热点（摩尔线程十万卡集群验证国产集群交付能力 → 浪潮90亿元定增加码液冷/存算融合/高密交付 → 博通AI营收同比+221%及Anthropic、OpenAI、Meta的GW级ASIC部署规划）→ 印证推理算力需求明确加速、ASIC并未替代GPU → IDC数据佐证：26Q2全球AI服务器1150亿美元（同比+50%）创新高、中国140亿美元（同比+45%、环比+57%）超过25Q3峰值、供不应求加剧 → 国内全面进入超节点时代（曙光scaleX640十万卡落地、联想Rubin平台首发、阿里磐久128与中兴正交单机柜架构）→ 26H1国产AI芯片收入集体高增但毛利率受供应链扰动小幅承压 → 报告判断供货问题1-2个季度内可缓解、新一代产品升级窗口叠加下游供不应求使成本传导相对顺利、2027年收入或超预期 → 维持行业“看好”评级并给出九大主线重点标的。