2026-09-16 · 国信证券 · 公司/行业基本面

国信证券海光信息(688041)半年度业绩高速增长，全栈布局夯实竞争壁垒

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

2026H1 海光信息实现营业收入 90.99 亿元、同比+66.5%，归母净利润 17.98 亿元、同比+49.7%；其中 2026Q2 收入 50.65 亿元、同比+65.3%、环比+25.6%，归母净利润 11.11 亿元、同比+59.8%、环比+61.7%，公司称利润增长主要得益于人工智能快速发展以及国产芯片需求增长迅速。公司构建了芯片+互联+整机+基础设施的全栈布局，依托 CPU 与 DCU 双芯协同和自研 HSL 高速互联协议形成完整计算平台闭环，DCU 已 Day0 极速适配 Kimi K3、GLM-5.3、腾讯 Hy4 preview、MinimaxH3 等头部大模型产品。 Agent 执行任务需多步推理、工具调用和多智能体协作，据公司财报披露 Agent 导致的 Token 消耗量将增长 20 至 30 倍，报告判断 26 年 AI 算力需求有望加速增长，CPU 承担多智能体协调编排等任务需求亦有增长。盈利质量方面，26H1 毛利率 55.2%、同比-4.9 个 pct，主因 DCU 产品（毛利率略低）收入占比提升；期间费用率 32.5%、同比+1.7 个 pct，2026Q2 毛利率 54.9%、环比-0.7 个 pct。考虑到 HBM 等原材料涨价，报告预计 26 年毛利率承压、27 年随国产 HBM 放量有望改善，预计 26-28 年净利润 42.53/67.45/87.21 亿元，维持优于大市评级。风险为 AI 发展不及预期及行业竞争加剧。

主要观点

2026H1 业绩高速增长：营业收入 90.99 亿元、同比+66.5%，归母净利润 17.98 亿元、同比+49.7%。

2026Q2 单季收入 50.65 亿元、同比+65.3%、环比+25.6%，归母净利润 11.11 亿元、同比+59.8%、环比+61.7%。

利润增长驱动来自人工智能快速发展与国产芯片需求增长迅速，国产高端芯片市场需求持续攀升（依据公司 2026 年 8 月 19 日投资者关系活动记录表）。

公司构建芯片+互联+整机+基础设施的全栈布局，依托 CPU 与 DCU 双芯协同、自研 HSL 高速互联协议，形成完整计算平台闭环。

DCU Day0 极速适配 Kimi K3、GLM-5.3、腾讯 Hy4 preview、MinimaxH3 等头部大模型产品，已进入互联网等行业重要应用领域。

Agent 需要多步推理、工具调用和多智能体协作，Token 消耗量将增长 20 至 30 倍，26 年 AI 算力需求有望加速增长；CPU 承担多智能体协调编排等任务，需求亦有增长。

26H1 毛利率 55.2%、同比-4.9 个 pct，主要由于 DCU 产品（毛利率略低）收入占比提升；2026Q2 毛利率 54.9%、同比-4.4 个 pct、环比-0.7 个 pct。

26H1 期间费用率 32.5%、同比+1.7 个 pct，销售/管理/研发/财务费用率为 4.6%/0.7%/27.9%/-0.7%，分别同比+0.9/-0.5/+0.5/+0.8 个 pct；2026Q2 期间费用率 32.3%、环比-0.5 个 pct。

投资建议：预计 26-28 年收入 228.31/327.88/411.02 亿元（前值 26-27 年为 212.06/255.95 亿元），净利润 42.53/67.45/87.21 亿元（前值 26-27 年为 54.94/63.85 亿元），当前股价对应 PE=128/80/62x，维持优于大市评级。

风险提示：AI 发展不及预期；行业竞争加剧等。

论述逻辑

人工智能快速发展与国产芯片需求攀升 → 海光信息 2026H1 收入 90.99 亿元(+66.5%)、归母净利润 17.98 亿元(+49.7%)验证行业高景气 → Agent 多步推理与多智能体协作使 Token 消耗量增长 20 至 30 倍，行业算力建设重心转向 CPU 与加速芯片的协同配比及系统调度能力，26 年算力需求有望加速 → 公司芯片+互联+整机+基础设施全栈布局、双芯协同与 DCU Day0 适配头部大模型构筑竞争壁垒 → 但 DCU 收入占比提升叠加 HBM 等原材料涨价，26 年毛利率承压、27 年国产 HBM 放量有望改善 → 据此给出 26-28 年净利润 42.53/67.45/87.21 亿元（前值 26-27 年 54.94/63.85 亿元），维持优于大市评级。