摩根大通 阳光电源（300274）全球中国峰会要点：新兴AI数据中心储能机会

原标题：J.P. Morgan Sungrow~A（300274）Global China Summit Takeaways: Emerging AIDC ESS Opportunities

摘要

摩根大通在2026年5月25日发布的报告中，总结了阳光电源在Global China Summit上的交流要点，重点讨论了新兴AI数据中心（AIDC）储能机会。报告指出，阳光电源在AIDC储能领域具有先发优势，预计2026年相关收入将显著增长。公司当前估值具有吸引力，维持增持评级。

主要观点

• 阳光电源在AI数据中心储能领域布局领先，已获得多个项目订单。
• 预计2026年AIDC储能收入将占公司总储能收入的15%-20%。
• 公司储能系统集成能力是核心竞争优势，尤其在海外市场。
• 光伏逆变器业务保持稳定增长，2026年出货量预计同比增长10%。
• 公司对2026年整体毛利率指引为25%-27%，与市场预期一致。
• 管理层强调现金流管理，2026年自由现金流预计为正。
• 海外储能业务利润率高于国内，主要受益于美国市场定价。
• 公司正在研发下一代液冷储能系统，预计2027年推出。

论述逻辑

从AI数据中心对不间断电源和储能的需求增长出发 → 阳光电源凭借储能系统集成和全球渠道优势，获得AIDC项目订单 → 预计2026年AIDC储能收入贡献提升 → 结合光伏逆变器稳定增长，整体收入利润有望超预期 → 当前估值未充分反映AIDC储能增长潜力，因此维持增持。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但提及2026年AIDC储能收入占比15%-20%的预测，以及2027年下一代液冷储能系统推出计划。风险包括AIDC项目落地延迟、海外贸易政策变化。

推荐标的

• 阳光电源（300274）：增持评级，目标价未明确列出。理由：AIDC储能新增长点，估值有吸引力。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。