方晏荷 黄颖 樊星辰 公司研究 业绩点评 中交设计（600720）：积极拓展新赛道和新市场

摘要

华泰证券发布中交设计（600720）2026年一季报点评报告，维持公司“买入”评级，目标价上调至9.95元。 2026年第一季度，公司实现营业收入16.86亿元（同比微增0.69%），归母净利润7144.29万元（同比下降23.94%），扣非净利润6490.89万元（同比下降16.67%）。 受行业竞争加剧影响，一季度综合毛利率同比下降2.11个百分点至12.72%，归母净利率降至4.24%。 不过，公司期间费用控制良好，费用率同比下降1.30个百分点至12.43%，且资产负债结构持续优化，资产负债率降至44.84%。 展望未来，公司正积极布局新能源、低空经济等新兴产业赛道，并深度融入中交集团的“大海外”业务体系。 基于可比公司16倍PE估值，分析师维持其2026至2028年归母净利润预测分别为14.27亿、14.79亿和15.33亿元，认为作为央企龙头有望率先受益于“十五五”初期行业需求的改善。

主要观点

• 公司一季度营收微增但净利润出现较大幅度下滑。

• 行业竞争加剧导致毛利率同比下降。

• 费用压降效果良好，期间费用率同比下降。

• 减值支出占收入比例同比下降。

• 受多重因素综合影响，归母净利率同比下滑。

• 资产负债结构实现同环比双优化。

• 一季度经营性现金流净流出同比小幅扩大。

• 公司正积极拓展新兴领域并加速全球化布局。

• 分析师维持现有盈利预测不变。

论述逻辑

• 一季报显示营收微增但利润下滑 → 行业竞争加剧致使毛利率与净利率承压 → 但费用压降与减值比例下降体现了经营管控成效 → 展望未来，“十五五”初期项目规划与设计需求先行，行业有望迎来需求改善 → 公司正布局新赛道并深化海外战略，作为央企龙头有望率先受益 → 基于可比公司估值给予16倍PE，维持“买入”评级并上调目标价。

关键展望

• 预计公司2026至2028年归母净利润分别为14.27亿、14.79亿和15.33亿元。

• 给予公司2026年16倍PE估值，对应目标价为9.95元（前值9.30元）。

• 面临宏观经济周期波动带来的风险及应收账款回收风险。

推荐标的

• 中交设计（600720 CH），投资评级：买入（维持），目标价：9.95元。