摩根大通 ICICI AMC 公司速评：27财年第二季度–坚挺的收益率推动了本季度的强劲表现，但SIP 股票股价下滑

摘要

摩根大通发布 ICICI AMC 27财年第二季度业绩速评，公司在充满挑战的经营环境下表现稳健，核心 EBIT 同比增长 16.1% 至 119 亿卢比，超出预期 4.2%。 得益于约 54bp 的稳定运营收益率，公司营收同比增长 17.9%。 然而，受 9 月份股市下跌影响，其他收入大幅下滑 76.4%，导致税前利润同比增长 9.6%，净利润同比增长 6.1%。 尽管运营表现优于预期，但由于股市疲软及 SIP 市场份额下降，预计未来 AUM 增长和盈利预期将面临小幅下调压力。

主要观点

• 核心 EBIT 表现强劲，超出预期

• 运营收益率保持稳定

• 其他收入因股市波动大幅下降

• SIP 市场份额出现下滑

• 客户基础持续增长

• 权益类 AUM 保持增长

论述逻辑

• 行业 SIP 流入增长 -> 推动 ICICI Pru AMC 权益类 AUM 增长 -> 运营收益率稳定支撑营收与 EBIT 增长 -> 但股市疲软导致其他收入下滑及市场份额承压 -> 综合导致盈利预期面临下调风险。

关键展望

• 预计盈利预期将小幅下调

• 股价短期内预计无重大正面反应

推荐标的

• ICICI AMC 评级为超配 (Overweight)，目标价 3,960 卢比

关键图表

图1. 平均季度资产管理规模（QAAUM）组合趋势

图2. 期末资产管理规模（AUM）趋势