德意志银行：德银 爱德华生命科学（EW.US）：结构性心脏病午餐会亮点：PROGRESS、TAVR业务量份额等

摘要

德意志银行近期举办了关于结构性心脏病市场的投资者午餐会，重点讨论了爱德华生命科学（Edwards Lifesciences）的业务动态。 专家指出，结构性心脏瓣膜市场需求强劲，今年迄今结构性心脏病手术量同比增长约10%，其中TAVR手术量增长达15%。 市场关注焦点在于即将于11月2日TCT会议上公布的PROGRESS临床试验结果，该试验针对中度主动脉瓣狭窄（AS）患者。 尽管TAVR市场竞争存在，但爱德华凭借Sapien瓣膜的临床证据和手术效率，在专家所在机构维持了领先的市场份额。 此外，专家对三尖瓣修复（EVOQUE）的长期市场潜力持谨慎乐观态度，认为市场渗透仍需时间。

主要观点

• 结构性心脏病手术量增长强劲，TAVR表现尤为突出

• PCI手术量因ISCHEMIA试验影响持续疲软

• 专家所在机构的TAVR供应商份额为：爱德华70%、美敦力20%、雅培10%

• PROGRESS试验规模较大（n=744），且设计审慎

• 预计中度AS患者群体规模约为重度AS的2-3倍

• 专家预计明年中度AS将推动TAVR病例量增长约15%

• T-TEER（TriClip）在三尖瓣领域仍是首选治疗方案

论述逻辑

• 结构性心脏病市场需求增长 -> 诊断技术（CT扫描）提升 -> TAVR手术量超预期 -> 临床试验（PROGRESS）若成功将进一步扩大TAM（总可寻址市场） -> 尽管存在竞争，爱德华凭借临床证据和手术效率维持份额优势 -> 长期看好中度AS及三尖瓣市场潜力。

关键展望

• 11月2日TCT会议将公布PROGRESS试验结果

• 预计2027年Sapien瓣膜份额将进一步温和增长

• 预计2027年EVOQUE手术量不会出现显著增长

推荐标的

• 爱德华生命科学（EW.US）：买入评级，目标价103.00美元