伯恩斯坦：电动汽车追踪——2026年1月：电动汽车销售进入慢车道

原标题：EV TRACKER - January 2026: EV sales enter the slow lane

摘要

2026年1月全球乘用车xEV（BEV+PHEV）销量为117万辆，同比下降4%，环比下降45%。中国占全球xEV销量的51%，欧洲占26%，北美占7%。伯恩斯坦预测2026年EV销量增长14%，xEV渗透率将达到约32%（2025年为28%）。中国EV销量因补贴削减同比下降20%，美国因CVC激励取消下降30%，而欧洲和世界其他地区增长强劲。电池需求增长6%至63GWh，超过xEV销量增速。CATL以44%的市场份额领先，REPT、CALB和CATL增长最快。报告对韩国电池制造商持谨慎态度，认为未来6-12个月仍具挑战。中国汽车行业进入2026年面临补贴减少和购置税上调等逆风，但长期增长前景不变。

主要观点

• 2026年1月全球xEV销量117万辆，同比-4%，环比-45%。
• 中国xEV销量59.6万辆，同比-20%；欧洲30.7万辆，同比+20%；北美8.6万辆，同比-30%；世界其他地区17.7万辆，同比+95%。
• 中国BEV销量同比-18%，PHEV同比-22%；全球BEV销量76.3万辆，同比-1%；PHEV销量40.3万辆，同比-9%。
• 电池需求63GWh，同比+6%；中国31.1GWh，同比-1%；欧洲16.0GWh，同比+15%；北美6.6GWh，同比-29%。
• CATL电池销量27.6GWh，同比+22%，市场份额44.0%；BYD 9.4GWh，同比-4%，份额14.9%；LGES 4.7GWh，同比-15%，份额7.4%。
• LFP电池市场份额升至44%（同比+1个百分点），NMC占55%。中国LFP占63%，中国以外LFP占26%。
• 欧洲BEV销量同比+13.9%，BEV市场份额从16.7%升至19.7%。
• 德国市场：宝马品牌BEV同比+16%，大众品牌BEV同比-18%，特斯拉同比+2%。
• 报告对韩国电池制造商（三星SDI、LGES、LG Chem）评级为市场表现，Posco Future M和EcoPro BM为跑输。
• 中国汽车行业2026年批发量预计28-29百万辆，同比-4%至-8%；国内零售21-22百万辆，同比-5%至-9%；出口6.5-7百万辆，同比+10%至+20%。

论述逻辑

报告从2026年1月全球EV销量数据出发，指出中国和美国因政策调整（补贴削减、CVC取消）导致销量下滑，而欧洲和世界其他地区增长强劲，部分抵消了整体降幅。电池需求增速（+6%）超过xEV销量增速（-4%），反映电池容量增大和成本下降。在电池制造商中，CATL凭借规模和技术优势保持领先，而韩国厂商因美国需求不及预期和产能利用率低面临挑战。中国汽车行业面临补贴退坡、购置税上调、高基数及消费疲软等逆风，但出口和EV长期增长趋势不变。欧洲方面，BEV渗透率提升，但各OEM表现分化，大众因高基数下滑，奔驰新平台车型获好评。

关键展望

• 报告预测2026年全球EV销量增长14%，xEV渗透率约32%。
• 中国EV销量预计增长约5-10%，EV渗透率升至61%。
• 韩国电池制造商未来6-12个月仍具挑战。
• 欧洲CO2排放目标调整（允许三年内银行或借贷）可能减轻OEM短期压力，但尚未看到BEV增速放缓。
• 报告未明确给出具体时间窗口或目标价变化。

推荐标的

• CATL-A (300750.CH)：跑赢大市，目标价CNY530。
• CATL-H (3750.HK)：市场表现，目标价HKD530。
• BYD (1211.HK / 002594.CH)：跑赢大市，目标价HKD130 / CNY120。
• Xiaomi (1810.HK)：跑赢大市，目标价HKD46。
• Geely (175.HK)：跑赢大市，目标价HKD21。
• Tianqi Lithium (002466.CH / 9696.HK)：跑赢大市，目标价CNY83 / HKD78。
• LGES (373220.KS)：市场表现，目标价KRW347,000。
• Samsung SDI (006400.KS)：市场表现，目标价KRW330,000。
• LG Chem (051910.KS)：市场表现，目标价KRW298,000。
• Posco Future M (003670.KS)：跑输大市，目标价KRW190,000。
• EcoPro BM (247540.KS)：跑输大市，目标价KRW106,000。
• Li Auto (LI / 2015.HK)：市场表现，目标价USD20 / HKD78。
• NIO (NIO / 9866.HK)：市场表现，目标价USD5.5 / HKD43。
• XPeng (XPEV / 9868.HK)：市场表现，目标价USD21 / HKD82。
• Great Wall-H (2333.HK)：市场表现，目标价HKD16.5。
• GAC (2238.HK)：市场表现，目标价HKD3。
• SAIC (600104.CH)：市场表现，目标价CNY18。
• Volkswagen (VOW3.GR)：市场表现，目标价EUR108。
• BMW (BMW.GR)：跑赢大市，目标价EUR115。
• Mercedes (MBG.GR)：市场表现，目标价EUR61。
• Renault (RNO.FP)：跑赢大市，目标价EUR43。
• Stellantis (STLAP.FP / STLA)：市场表现，目标价EUR6.2 / USD7.3。
• Ferrari (RACE)：跑赢大市，目标价USD410。
• Volvo Car (VOLCARB.SS)：跑输大市，目标价SEK17。
• Michelin (ML.FP)：跑赢大市，目标价EUR38。
• Pirelli (PIRC.IM)：跑赢大市，目标价EUR7。
• Bridgestone (5108.JP)：跑赢大市，目标价JPY4,300。
• Continental (CON.GR)：市场表现，目标价EUR66。
• Aston Martin (AML.LN)：跑赢大市，目标价GBp110。
• Toyota (7203.JP)：跑赢大市，目标价JPY4,250。
• Honda (7267.JP)：市场表现，目标价JPY1,400。
• Nissan (7201.JP)：跑输大市，目标价JPY300。
• Mazda (7261.JP)：跑输大市，目标价JPY1,000。
• Subaru (7270.JP)：跑输大市，目标价JPY2,800。
• Toyota Industries (6201.JP)：跑赢大市，目标价JPY18,800。
• Denso (6902.JP)：市场表现，目标价JPY2,050。
• Aisin (7259.JP)：市场表现，目标价JPY2,750。
• Maruti Suzuki (MSIL.IN)：跑赢大市，目标价INR18,200。
• Suzuki (7269.JP)：跑赢大市，目标价JPY3,150。
• TVS Motor (TVSL.IN)：市场表现，目标价INR2,500。
• Bajaj Auto (BJAUT.IN)：跑赢大市，目标价INR11,500。
• Hero MotoCorp (HMCL.IN)：市场表现，目标价INR3,900。
• Mahindra & Mahindra (MM.IN)：跑赢大市，目标价INR4,200。
• Porsche AG (P911.GR)：市场表现，目标价EUR50。

关键图表

• 报告未提供可裁切的关键图表。