高盛 美国关税影响追踪：预计下周洛杉矶进口保持坚挺正增长，两周后环比下降

摘要

本报告通过高频数据追踪中美贸易流向及美国物流状况。 数据显示，近期从中国发往美国的载货集装箱船只同比上涨3%，但TEU（二十英尺标准箱）增长在最近一周有所放缓。 洛杉矶港的计划进口量在经历本周25%的环比下降后，预计下周将反弹27%，随后在两周后回落11%。 此外，西海岸卡车运输活动及多式联运量表现强劲，供应链拥堵指数维持在低位，显示物流环境相对顺畅。

主要观点

• 从中国发往美国的载货集装箱船只同比上涨3%

• TEU增长在最近一周同比放缓至1%

• 洛杉矶港计划进口量预计下周环比增长27%，两周后下降11%

• 西海岸多式联运货运量同比增长11.5%

• 西海岸卡车现货运价（不含燃油）环比上涨5%，同比上涨29%

• 供应链拥堵指数维持在2，整体流动性接近疫情前水平

论述逻辑

• 中美贸易高频数据（船只/TEU）波动 -> 港口吞吐量预测（洛杉矶港） -> 物流基础设施（卡车/多式联运）表现 -> 供应链拥堵与库存水平 -> 贸易政策对货运流向的潜在影响。

关键展望

• 预计洛杉矶港TEU进口量下周同比增长18%，两周后同比增长15%

• 需监测地缘政治和能源价格对宏观需求的影响

推荐标的

• FedEx Corp. (评级：买入，目标价：$291.73)

• United Parcel Service Inc. (评级：买入，目标价：$94.13)

关键图表

图1. 第40周中国至美国货船数量持平，TEU周环比下降

图2. 最近一周中国港口活动环比下降1%，同比上升10%

图3. 预计下周计划TEU将增加，两周后适度下降

图4. 上周西海岸运价同比上涨29%

图5. 根据我们的供应链拥堵指数，拥堵状况保持平稳，与疫情前水平基本一致

图6. 8月份西海岸进口量同比持平

图7. 我们估计9月份水平同比显著提高

图8. 9月份库存成本增速加快

图9. 制造商库存销售比