高盛 美洲传媒电视收视率追踪：截至26年8月30日当周的L3

摘要

高盛更新其美国传媒覆盖的尼尔森电视收视率追踪，本期聚焦截至2026年8月16日当周的C3有线电视与广播收视率（滞后14天）以及截至8月30日当周的L3有线电视收视率。 3Q26至今（截至8月16日当周），广播网黄金时段商业收视率（含体育）同比大涨68%，主要由FOX转播FIFA世界杯驱动（FOX +228%、NBC +18%、CBS +2%、ABC -4%），剔除体育后仅同比+2%。 有线电视黄金时段C3收视率3Q26至今同比+4%，明显好于2Q26的-9%。 L3全日有线电视口径（截至8月30日当周）下，AMCX +9%、VSNT +21%、WBD +2%、DIS +4%实现增长，FOXA则下滑18%。 C3全日口径下VSNT +15%、AMCX +15%、DIS +3%，被FOX -8%、WBD -3%部分抵消。 评级方面，高盛对华特迪士尼（DIS）维持买入评级，12个月目标价144美元，基于分部估值法（乐园与体验按NTM+1Y EBITDA的11倍、消费品15倍等）。 覆盖标的还包括康卡斯特（CMCSA）、Versant（VSNT）、福克斯（FOXA）与华纳兄弟探索（WBD），其中高盛正担任康卡斯特已公布战略事项的财务顾问。

主要观点

• 数据更新口径：C3有线电视与广播收视率截至2026年8月16日当周（滞后14天），L3有线电视收视率截至8月30日当周，追踪对象为传统ACM黄金时段及全日收视率（覆盖广播与有线）

• 广播黄金时段商业收视率（含体育）3Q26至今同比+68%，主要由FOX的FIFA世界杯转播驱动；分网看FOX +228%、NBC +18%、CBS +2%，ABC -4%

• 剔除体育后广播黄金时段3Q26至今同比仅+2%，FOX +29%、CBS +1%，被NBC -9%、ABC -6%部分抵消，说明含体育的高增长几乎全部来自赛事转播

• 有线电视黄金时段C3收视率3Q26至今同比+4%，明显好于2Q26同比-9%的降幅

• C3口径全日收视率（目标人群）3Q26至今：VSNT +15%、AMCX +15%、DIS +3%增长，被FOX -8%和WBD -3%部分抵消；2Q26对比：VSNT +7%、DIS +10%、FOX +5%，WBD -13%、AMCX -12%

• L3全日有线电视收视率（截至8月30日当周）3Q26至今：AMCX +9%、VSNT +21%、WBD +2%、DIS +4%增长，FOXA -18%下滑

• 2Q26环比基准：广播黄金时段含体育同比+41%（FOX +109%、ABC +18%、NBC +150%、CBS -27%），剔除体育同比-5%；有线黄金时段同比-9%

• L3全日平均观众数（千人，广告收入加权，3Q26至今截至8月30日）：DIS 271、VSNT 254、FOXA 178、AMCX 92

• 华特迪士尼（DIS）：买入评级，12个月目标价144美元，基于分部估值法——乐园与体验按NTM+1Y EBITDA的11倍、消费品按15倍等假设

• 高盛及关联方正担任康卡斯特（Comcast）已公布战略事项的财务顾问，评级口径为康卡斯特、Versant、迪士尼相对于各自覆盖宇宙

论述逻辑

• 尼尔森发布最新C3与L3收视率数据 → 高盛据此刷新美洲传媒覆盖的收视率追踪器 → 广播黄金时段含体育+68%的暴增可归因于FOX的FIFA世界杯转播（FOX单网+228%）→ 剔除体育仅+2%，证明增量几乎全部来自体育赛事而非常规节目 → 有线黄金时段+4%扭转2Q26的-9%，显示有线侧企稳 → 按母公司层面拆分全日收视率，找出VSNT（L3口径+21%）、DIS（+4%）、AMCX（+9%）、WBD（+2%）的正增长与FOXA（-18%）的大幅下滑 → 收视率表现映射各覆盖标的的广告收入趋势 → 叠加估值与评级（DIS买入、12个月目标价144美元、SOTP法）形成对覆盖标的的投资参考

关键展望

• 本报告为定期刷新的收视率追踪（We refresh our Nielsen TV ratings tracker），3Q26至今窗口将持续随季度推进更新：广播/有线C3数据截至8月16日当周，L3数据截至8月30日当周，C3数据存在14天滞后

• 华特迪士尼维持买入评级，12个月目标价144美元（SOTP法：乐园与体验11倍NTM+1Y EBITDA、消费品15倍等）；报告未给出其他前瞻性量化预测或新的验证时间点

推荐标的

• 华特迪士尼（DIS）：买入评级，12个月目标价144美元；估值采用分部加总法，假设包括乐园与体验按NTM+1Y EBITDA的11倍、消费品按15倍