2026-06-18 · Goldman Sachs · 宏观策略

高盛澳大利亚和新西兰通胀监测：油价上涨的间接影响预计将在5月进一步显现

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原标题：Goldman Sachs Australian and New Zealand Inflation Monitor: Further Indirect Effects From Higher Oil Prices Expected in May

摘要

高盛预计，油价上涨的间接影响将在5月进一步推高澳大利亚和新西兰的通胀。报告指出，4月CPI数据已显示能源价格直接上涨，而5月将出现更广泛的间接效应。核心通胀仍高于目标，但预计随着供应链压力缓解，通胀将逐步回落。报告维持对两国通胀前景的谨慎看法，并强调需关注油价走势对通胀预期的传导。

主要观点

油价上涨的直接效应已在4月CPI中体现，澳大利亚汽油价格环比上涨5%，新西兰上涨4%。
间接效应（如运输成本、工业品价格）预计在5月更为显著，可能推高核心商品通胀0.2-0.3个百分点。
澳大利亚4月CPI同比6.8%，高于预期的6.5%；新西兰4月CPI同比7.1%，符合预期。
核心通胀（剔除食品和能源）澳大利亚为5.2%，新西兰为5.8%，均远高于央行目标区间。
供应链压力指标（如全球航运成本）已从高位回落，但传导至终端价格存在滞后。
劳动力市场紧张加剧薪资压力，澳大利亚失业率3.5%，新西兰3.4%，支撑服务业通胀。
高盛预计澳大利亚CPI将在2026年Q4回落至3%以下，新西兰在2027年Q1。
风险偏向上行，若油价持续高于100美元/桶，通胀回落时间可能推迟。
两国央行可能维持紧缩立场，澳大利亚联储预计8月加息25bp至4.35%，新西兰联储维持5.5%不变。
市场定价显示澳大利亚终端利率预期为4.5%，新西兰为5.75%。

论述逻辑

高盛从4月CPI数据出发，指出能源价格直接推高通胀 → 进一步分析油价上涨的间接效应将通过运输和生产成本传导至更广泛的商品和服务 → 结合劳动力市场紧张和薪资增长，判断核心通胀粘性较强 → 基于供应链压力缓解和需求放缓的假设，预测通胀将逐步回落 → 但强调油价持续高企是主要上行风险 → 最终得出央行需维持紧缩政策的结论。