2026-10-05 · Goldman Sachs · 宏观策略

高盛跟踪美国供应链拥堵情况，高盛供应链拥堵量表：10月5日：指数略高，瓶颈量表在2’不变

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

高盛本周（10月5日）供应链拥堵周报显示，瓶颈量表维持'2'，拥堵指数环比小幅上升2%，整体瓶颈水平仍远低于量表触及'10'的历史拥堵峰值，当前已隐含接近疫情前的流畅度。分项看，西海岸等待靠泊卸货的集装箱船数量持平于1，东海岸积压由5降至3；西海岸铁路多式联运流量增速放缓至+10%（上周为+12%），而中国至美西海运集装箱运价环比上涨4%、同比上涨354%。月度滞后指标方面，8月圣佩德罗湾集装箱加权平均停留时间约3.0天与7月持平，铁路集装箱停留时间升至6.8天（7月为6.3天），但仍远低于2022年约16天的峰值；LA、长滩、奥克兰三大西海岸港口8月进口重箱同比增长持平。软指标显示，LMI仓储产能指数8月为53.5、高于7月，仓储利用率为59.6、低于7月的66.1；8月PMI供应商交货时间为41.8（低于50表示交货时间延长）、同比+16.7%。综合量表8月均值为'120'，对应瓶颈得分'2'、按全部指标看接近'1'。报告认为核心问题在于关税和地缘冲突对货运需求与节奏的影响；若供应链压力持续缓解，指数在2026年有可能更持续地处于'1'区间。

主要观点

本周高盛供应链拥堵量表维持'2'，拥堵指数环比小幅上升2%。

整体瓶颈水平仍远低于量表为'10'的拥堵峰值，当前水平隐含与疫情前相当的流畅度。

9月平均周度瓶颈得分为2，较2021年12月/2022年1月的拥堵峰值显著回落，接近疫情前基线。

西海岸等待靠泊卸货的集装箱船数量持平于1，东海岸积压由5降至3。

西海岸铁路多式联运流量增速放缓至+10%（上周为+12%），铁路服务指标近一周普遍改善。

中国/东亚至北美西海岸海运集装箱运价环比上涨约4%、同比上涨354%，上周约$8.41k，高于前一周的约$8.10k（同比+271%）。

周度瓶颈指标喜忧参半：截至9月20-26日当周，UNP多式联运流量同比+15.2%、BNSF同比+5.4%，而UNP速度同比-1.3%、BNSF速度同比-4.4%。

8月圣佩德罗湾集装箱加权平均停留时间约3.0天、与7月持平；铁路集装箱停留时间升至6.8天（7月为6.3天），仍远低于2022年约16天的峰值。

LA、长滩和奥克兰三大西海岸港口8月进口重箱同比零增长。

LMI仓储产能指数8月为53.5、高于7月，显示仓储产能扩张；仓储利用率8月为59.6、低于7月的66.1，扩张速度放缓。

8月PMI制造业供应商交货时间为41.8（低于50表示交货时间延长），供应商交货PMI指数同比+16.7%。

综合量表8月均值为'120'，对应瓶颈得分'2'、按全部指标（周度+月度）看接近'1'；报告强调核心问题是关税与地缘冲突对需求的影响，若压力持续缓解，指数2026年可能更持续处于'1'区间。

论述逻辑

报告以高频周度数据（LA/LB锚泊等待船舶、东/墨西哥湾岸积压、UNP与BNSF多式联运流量/速度/停留时间、底盘停留、东亚至美西海运运价）叠加滞后月度数据（圣佩德罗湾停留时间、Big Three西海岸港口进口重箱、LMI运输/仓储产能与利用率、PMI供应商交货时间），按相对疫情前基准（2020年2月3日）合成拥堵指数与1-10量表 → 本周指数环比+2%、量表维持'2'：西海岸锚泊船持平于1、东海岸积压由5降至3、铁路流量增速放缓至+10%、海运运价同比+354% → 各分项喜忧参半但整体远低于'10'的峰值、接近疫情前流畅度 → 月度侧8月综合量表均值'120'对应得分'2'但接近'1'，且周度综合领先月度综合、未来月度更新预计确认周度趋势 → 结论：拥堵保持温和，关键变量是关税与地缘冲突对货运需求和节奏的影响，若压力持续缓解，指数2026年可能更多处于'1'区间。