摩根大通 电子元器件行业：元器件数据汇编：HDD出货量和主要HDD零部件的趋势4月（2026年6月）

摘要

出货金额79.39亿美元，同比大增47%、环比增14%（NL占69.12亿美元，同比+49%），平均单价升至240.40美元（同比+35%），出货容量504EB（同比+29%），单盘平均容量15.3TB（同比+18%），每GB单价0.0157美元（同比+14%）。 NAND闪存与NL HDD的每GB成本差距扩大至19.2倍，创历史新高（2Q25为4.8倍、1Q26为12.0倍）。 零部件方面，主轴电机出货3,410万台（同比+12%），Nidec份额60.1%、MinebeaMitsumi为39.9%；HGA磁头出货4.15亿只（同比+19%），单盘磁头数升至12.6颗、NL单盘19.8颗。 TDK磁头出货6,060万只（环比+15%），份额升至14.6%（2Q25为13.0%），并自1Q26起向两家垂直整合（captive）厂商供货、2Q进一步扩大NL供应。 摩根大通认为captive厂商正抑制磁头产能扩张并将产能转向HAMR，TDK有望持续获得份额，重申TDK为电子元器件板块HDD相关股票首选（OW，目标价5,500日元）。 报告另指出东芝2Q26 HDD出货金额8.73亿美元，同比+55%。

主要观点

• HDD出货金额79.39亿美元，同比+47%、环比+14%；其中NL HDD占69.12亿美元，同比+49%、环比+14%。

• 平均单价240.40美元（同比+35%、环比+14%），NL均价362.80美元（同比+29%）；出货容量504EB（同比+29%、环比+6%），单盘平均容量15.3TB（同比+18%），量价齐升由大容量NL产品驱动。

• 每GB单价0.0157美元（同比+14%、环比+8%），NL HDD每GB成本0.014美元；NAND闪存与NL HDD的每GB成本差距扩大至19.2倍，创历史新高（2Q25为4.8倍、1Q26为12.0倍）。

• 主轴电机出货3,410万台（同比+12%、环比持平），Nidec份额60.1%、MinebeaMitsumi为39.9%；HDD-SPM比率为1.03（2Q25为1.00、1Q26为1.03）。

• HGA（HDD磁头）出货4.15亿只，同比+19%、环比+3%；单盘磁头数升至12.6颗（2Q25为11.5、1Q26为12.2），NL单盘19.8颗（2Q25为18.6、1Q26为19.4），大容量化带动磁头用量持续上升。

• TDK HGA出货6,060万只，环比+15%，份额升至14.6%（2Q25为13.0%、1Q26为13.1%）；TSR数据显示1Q26起对两家captive厂商的供货在2Q进一步扩大。

• 核心投资逻辑：captive厂商正抑制HDD磁头产能扩张并将现有产能转向HAMR，摩根大通认为TDK应能在captive厂商中获得份额，TDK为电子元器件板块HDD相关股首选，评级OW、目标价5,500日元。

• 东芝2Q26 HDD出货金额8.73亿美元，同比+55%、环比+5%，为主要厂商中增长强劲者。

• 覆盖个股评级与目标价（截至2026年8月12日，图2）：村田OW（15,200日元，隐含回报101.6%）、太阳诱电OW（22,500）、京瓷中性（3,900）、罗姆OW（8,000）、Nichicon OW（4,500）、Nippon Chemi-con中性（4,300）、Nidec减持（UW）、MinebeaMitsumi OW（5,500）、Ibiden OW（28,500）、Hirose OW（33,300）、AlpsAlpine中性（2,480）、Niterra OW（13,300）、Wacom OW（1,300）等。

• 报告另以图4提供按厂商（Seagate、Toshiba/Fujitsu等）与形态因子划分的HDD出货量、份额与出货金额历史序列，图5追踪HDD磁头数量及TDK磁头出货量与份额走势（2016年至2026年）。

关键展望

• 报告明确的前瞻判断：由于captive厂商抑制HDD磁头产能扩张并将现有产能转向HAMR，摩根大通认为TDK应能在captive厂商中获得份额；该判断未给出具体时间窗口或量化幅度。

• 评级与目标价：TDK（6762.T）为OW，目标价5,500日元；最近一次评级记录为2026年6月12日（OW，目标价5,500日元），8月13日收盘价3,235日元。

• 本篇为基于TSR数据的季度数据跟踪报告（2Q26数据于2026年8月12日发布），报告正文未给出3Q26及以后的HDD出货量、零部件或业绩的量化预测，也未设定明确的验证时间窗口。

推荐标的

• MinebeaMitsumi（6479.T）：增持（OW），目标价5,500日元（现价3,753日元、隐含回报46.5%，截至8月12日）；HDD主轴电机份额39.9%（2Q26）。

• Nidec（6594.T）：减持（UW，图2评级，现价2,734日元，截至8月12日）；报告数据显示其2Q26 HDD主轴电机份额为60.1%，主轴电机出货同比+12%。

• 其他覆盖标的（图2估值表，截至2026年8月12日）：村田制作所OW（目标价15,200日元，隐含回报101.6%）、太阳诱电OW（22,500）、京瓷中性（3,900）、罗姆OW（8,000）、Nichicon OW（4,500）、Ibiden OW（28,500）、Hirose Electric OW（33,300）、Niterra OW（13,300）、Wacom OW（1,300）、AlpsAlpine中性（2,480）、Nippon Chemi-con中性（4,300）、JAE中性。