华鑫证券 臧天律 行业研究 行业定期 电力设备行业周报：算电协同加速落地，多因素共振持续强化国产算力产业趋势

摘要

华鑫证券臧天律发布电力设备行业周报，对电力设备板块维持"推荐"评级，核心主线为算电协同加速落地与国产算力产业链多因素共振。 基础设施端，5月2日中卫云基地数据中心绿电直供50万千瓦光伏电站正式投运，标志"东数西算"实现从风光电到算力的直连直通，互联网数据服务用电量2021-2025年年均增长36%、2026年一季度同比增长44%。 产业链端，4月24日DeepSeek-V4发布，首次将华为昇腾NPU写入硬件验证清单，昇腾950超节点预计下半年批量上市，供给瓶颈有望边际改善。 需求端，阿里HappyHorse-1.0视频生成模型于4月27日开启灰测、5月正式商用，多模态与Agent成为新增量。 行业动态方面，谷歌Q1总营收1098.96亿美元同比增22%、净利润625.78亿美元同比增81%，云业务收入200.28亿美元首次突破200亿；国家电网计划2026年采购约8500台具身智能设备、总投资约68亿元，电力行业总投资有望突破100亿元。 光伏产业链月底库存去化，硅片电池尝试挺价，硅料均价稳定在34-35元/公斤。 上周电力设备板块涨幅1.08%，排名第13名。 报告建议关注东阳光、盈峰环境、润泽科技、科士达、科威尔等公司。

主要观点

• 我国首个大规模算电协同绿电供应项目——中卫云基地数据中心绿电直供50万千瓦光伏电站于5月2日正式投运，标志"东数西算"实现从沙漠风光电到数字算力的直连直通。

• 互联网数据服务用电量持续高增，2021-2025年年均增长36%，2026年一季度同比增长44%，算力与电力系统耦合程度显著提升。

• DeepSeek于4月24日发布DeepSeek-V4系列，首次将华为昇腾NPU与英伟达GPU并列写入硬件验证清单，标志国产算力由适配验证迈向工程化可用。

• 昇腾950超节点预计下半年批量上市，模型价格将大幅下调，供给瓶颈有望边际改善。

• 阿里HappyHorse-1.0视频生成模型4月27日通过阿里云百炼平台开启企业级API灰测，5月正式全面商用，以双榜第一成绩入局商业化。

• 谷歌Q1总营收1098.96亿美元同比增长22%，净利润625.78亿美元同比增长81%，谷歌云单季营收200.28亿美元首次突破200亿，运营利润率从17.8%跃升至32.9%。

• 谷歌云相关产品收入同比增长近800%，云业务积压订单超4600亿美元，全年资本支出上调至1800-1900亿美元。

• 国家电网计划2026年集中采购各类具身智能设备约8500台、总投资约68亿元，若计入南方电网及地方能源集团，电力行业总投资有望突破100亿元。

• 4月我国特高压电网建设密集突破，七项重点工程合计总投资超过2000亿元。

• 硅料均价暂时稳定在34-35元/公斤，致密复投料35-36元，颗粒料34-36元，但后续仍有下探风险；硅片整体均价普遍下移0.02元。

• 上周电力设备板块涨幅1.08%，在28个一级子行业中排名第13名，光伏板块涨幅-0.10%；涨幅前五为ST合纵(+32.69%)、宝光股份(+30.08%)、鹏辉能源(+24.24%)、固德威(+20.84%)、欣锐科技(+19.36%)。

论述逻辑

• 算电协同基础设施落地 → "东数西算"绿电直供模式打通 → 数据中心由高耗能负荷转向可调节能源节点 → 用电量高增驱动电力设备需求 → "算随电走、算调电价"机制加速落地

• DeepSeek-V4发布并纳入昇腾验证体系 → 国产大模型战略性向国产算力底座迁移 → 国产芯片厂商完成Day 0适配、云平台接入 → 国产生态逐步形成闭环 → 昇腾950放量缓解供给瓶颈 → 行业进入"供需共振"上行周期

• 模型降本提效驱动AI应用落地 → HappyHorse-1.0视频生成模型商业化推进 → AIGC从文本向多模态全面延伸 → AI Agent、行业智能化改造及内容生成成为需求侧增量 → 算力需求进一步释放

• 国产算力由替代逻辑走向业绩兑现 → 具备"性能+成本+生态"综合竞争力 → 沿算电协同基础设施、国产算力底座、算力配套环节、算力软件与应用生态四大方向中期配置 → 对电力设备行业拉动效应持续强化

关键展望

• 预计下半年昇腾950超节点批量上市后模型价格将大幅下调，供给瓶颈有望边际改善。

• 阿里HappyHorse-1.0视频生成模型将于5月正式全面商用。

• 工信部与国家数据局联合实施2026年"模数共振"行动，到2026年底基本形成"数据-模型-场景应用"良性互促循环。

• 帝科股份高铜浆料战略客户约20GW产能预计二季度完成调试爬坡，全年出货量有望达到20-40GW，2026年高铜浆料等贱金属浆料整体出货量预计可达百吨级。

• 光伏产业链四月下旬市场价格拐点已明确形成，短期价格落点仍需节后观察验证。

推荐标的

• 科士达(002518.SZ)：股价46.55元，评级"买入"，2026E EPS 1.39元，PE 33.49倍。

• 科威尔(688551.SH)：股价46.02元，评级"买入"，2026E EPS 1.52元，PE 30.28倍。

• 东阳光(600673.SH)：股价35.40元，未评级（盈利预测取自万得一致预期），2026E EPS 0.63元，PE 56.11倍。

• 盈峰环境(000967.SZ)：股价13.57元，未评级，2026E EPS 0.24元，PE 55.93倍。

• 润泽科技(300442.SZ)：股价89.06元，未评级，2026E EPS 2.02元，PE 44.04倍。