花旗 速腾聚创（2498.HK）第三季度出货量超预期5%，车载激光雷达交付强劲

摘要

速腾聚创2026年第三季度激光雷达出货量达到595.6k台，同比增长221%，环比增长53%，超出VA共识预期5%。 其中，ADAS业务贡献了450.4k台，同比增长200%，环比增长54%，超出共识预期8%；机器人业务交付145.2k台，同比增长309%，环比增长50%，但低于共识预期5%。 前三季度累计出货量达130万台，同比增长191%，达到全年220万台预估值的59%进度。 尽管强劲的交付量印证了公司的市场领导地位，但花旗指出，由于ADAS出货占比提升且其毛利率低于机器人激光雷达，预计下半年利润率将面临一定压力。

主要观点

• 第三季度激光雷达总出货量达595.6k台，超出市场预期

• ADAS业务表现强劲，交付量超预期8%

• 机器人业务交付量同比增长309%，但略低于共识预期

• 前三季度出货量完成全年目标的59%

• 下半年利润率面临压力

论述逻辑

• 强劲的ADAS交付推动了整体出货量超预期，但产品结构中ADAS占比上升导致整体毛利率承压。

关键展望

• 全年出货量预估为220万台

推荐标的

• 速腾聚创（2498.HK）：买入评级，目标价23.30港元