汇丰：为AI供电——美国：电力负荷增长的新时代

原标题：Powering AI - US: A new era of electricity load growth

摘要

汇丰预计，未来十年美国数据中心电力需求将翻两番，从2025年的约200TWh增至2035年的约900TWh，数据中心贡献了美国约50%的负荷增长预期。在10年维度上，美国总负荷增长预计为1.4PWh，较2025年增长约30%，其中约0.6PWh来自数据中心，其余来自电动汽车、建筑电气化、工业及天气效应，效率提升则抵消部分增长。报告认为，美国电力需求在经历了25年平稳期后，将进入一个2-3%年增长的新时代，并可能持续25年以上。全球范围内，数据中心电力消费到2035年可能翻三到四倍，但增长高度集中，美国、欧洲和中国将占新增容量的85%。

主要观点

• 美国数据中心电力需求预计从2025年的约200TWh增至2035年的约900TWh，十年内翻两番以上。
• 数据中心占美国2024-2035年负荷增长预期的约50%，即0.6PWh。
• 美国总负荷增长预计为1.4PWh，较2025年增长约30%。
• 未来25年，美国电力需求预计以2-3%的年增速增长，结束此前25年的平稳期。
• 数据中心在电力需求中的占比预计将从当前水平升至2030年的10%、2035年的15%和2050年的20%。
• 历史上，美国电力需求曾经历四个时期：1950-75年煤炭时代年增长约8%；1975-99年核能时代年增长约3%；1998-2023年天然气替代煤炭、需求平稳；当前进入第四时代，可再生能源和天然气结合智能电网推动2-3%增长。
• 超大规模数据中心偏好美国东部城市或郊区枢纽，如华盛顿特区/北弗吉尼亚、芝加哥/俄亥俄、达拉斯/得克萨斯。
• 电网接入是超大规模数据中心选址的首要因素，可再生能源获取和电力成本并非最突出。
• 公用事业公司正努力应对新增负荷申请洪流，部分申请具有投机性，且历史上公用事业有高估需求的倾向。
• 全球对比：美国电力需求增速低于中国和印度（4-5%年增速），但高于欧洲（受AI影响较小、离岸外包和效率提升抑制需求）。

论述逻辑

报告从AI和数据中心对电力需求的驱动出发，首先给出美国数据中心电力需求十年翻两番的预测，并指出数据中心将贡献美国约一半的负荷增长。接着，通过历史对比（1950年以来的四个电力时代）说明当前2-3%年增速并非异常，但标志着25年平稳期后的转折。然后，分析数据中心选址偏好（枢纽附近、电网接入优先）和公用事业面临的挑战（负荷申请不确定性、历史高估倾向）。最后，通过全球比较（美国增速介于中印和欧洲之间）凸显美国电力增长的结构性特征。

关键展望

• 报告明确预期美国电力需求增长将持续至少25年，年增速2-3%。
• 数据中心电力需求占比预计在2030年、2035年和2050年分别达到10%、15%和20%。
• 公用事业处理负荷申请的过程将逐步成熟，需求预测有望趋于稳定。
• 报告未给出具体时间窗口或价格目标。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。